1.事件
2023 年度公司實現營業收入31.8 億元，同比增長15.9%；歸母淨利潤4.1 億元，同比增長51.1%；實現歸母扣非淨利潤3.6億元，同比增長27.0%。
2024 年一季度公司實現營業收入7.2 億元，同比增長12.5%；歸母淨利潤1.0 億元，同比增長22.0%；實現歸母扣非淨利潤0.9 億元，同比增長35.4%。
2.收入端：政策利好催化需求，智慧燃氣和水務雙輪推動業績增長。
需求持續釋放，營收持續增長。公司2023 年營業收入達31.8億元，同比增長15.9%；歸母淨利潤4.1 億元，同比增長51.1%。
分產品：燃氣民用市場穩定釋放，工商業需求恢復，智慧水務實現高增。公司四大產品中，
（1）智能民用燃氣終端及系統，緊抓老舊管網改造與城市燃氣生命線安全工程建設利好政策，業績穩步增長。2023 年實現收入18.6 億元，同比增長 16.3%，毛利率 37.8%，同比上升 6.9 pct，主要系城中村改造與週期性燃氣表強制更新替換催化新一輪存量更換需求。
（2）智能工商業燃氣終端及系統客戶需求恢復，業績穩步增長。2023 年實現收入6.6 億元，同比上升8.1%，主要系經濟企穩回升，天然氣價格聯動機制有效落地，客戶需求恢復。
（3）智能水務終端及系統迎來快速發展機遇期。2023 年實現收入2.8 億元，同比增長 53.2%。在北京、上海、廣州等重要市場取得重要業務進展，與蘇伊士、格蘭富等跨國企業開展在智慧水務、智慧泵房等領域戰略性合作。
（4）智慧公用事業管理系統及其他。2023 年實現收入3.7 億元，同比增長8.4%，毛利率 40.5%，同比上升5.8pct。
加速佈局海內外市場，內外銷營收穩步增加。2023 年，公司境內營業收入30.8 億元，境外營業收入1.0 億元，分別同比增長15.5%、29.5%。截至報告期末，公司已與40 餘個國家和地區建立業務關係，擴大數字燃氣海外銷售規模的同時也將數字水務場景打入海外市場。
3.成本費用端：加大智慧水務銷售力度，降本增效成果顯著2023 年銷售毛利率42.3%，同比增加4.1pct；銷售淨利率13.2%，同比上升3.2pct。主要系公司通過設計改良、材料採購降本等舉措降低產品成本。
2023 年整體費用率爲29.5%，同比增加1.8pct。其中，銷售費用率上升我們預計主要系公司加大銷售力度投入。
4. 股東回報持續增強，Q1 回購增強信心
根據公司2023 年年報，公司2023 年度實現歸母淨利潤4.1 億元，擬以公司扣除已回購股份的總股本4.1 億股爲基數，向全體股東每10 股派發現金紅利5 元，預計將派發現金股利2.1 億元。
根據公司一季報，本期累計回購公司股份約209 萬股，佔公司總股本的0.5%，最高成交價爲13.2 元/股，最低成交價爲11.7 元/股，支付的總金額爲0.3 億元（不含交易費用）。
5. 前瞻佈局氫能和過程計量，發展空間廣闊
國產替代進程加速，氫能計量發展空間巨大。
破除傳統表計類公司定位，公司立足燃氣表計量行業，逐步打造四大平台。
6.投資建議：
公司作爲計量行業龍頭公司,公司燃氣及水務業務發展態勢良好， 調整盈利預測， 預計2024-2026 年營收分別由39.08/46.44/N/A 億元下調爲37.18/43.56/51.21 億元。預計每股收益分別由1.10/1.33/N/A 元上調爲1.16/1.38/1.65 元，對應2024 年4 月18 日13.33 元/股收盤價，PE 分別爲11.52/9.67/8.06 倍，維持“買入”評級。
7.風險提示：
老舊小區改造及燃氣下鄉政策影響、燃氣表和流量計業務發展不及預期、水務或燃氣公司等物聯網技術滲透不及預期、系統性風險。