投资建议：公司是国内邮箱领域龙头，并形成了协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线。在AI 驱动的新技术革命背景下，公司持续加大研发投入，重点投入数字人以及AI+应用创新，有望打开新的增长空间。预计2024-2026年归母净利润分别为3.98/4.84/5.81 元，对应PE 分别为19X、16X、13X，维持“推荐”评级。事件概述：2024 年4 月15 日公司發佈2023 年度報告，2023 年公司實現營業收入14.96 億元，同比增長25.18%；歸母淨利潤3.25 億元，同比增長44.31%；扣非歸母淨利潤1.87 億元，同比增長1.57%。
推動AI 與多技術環節融合，賦能三大產品線打造第二增長曲線。1）新一代智能郵箱Demo：23 年5 月發佈，有望發展三大核心產品能力，分別是類秘書的主動服務能力、基於大模型的信息整合處理能力及跨域信息獲取和存儲能力，並接入了文心一言、百川智能、智譜ChatGLM、Kimi 等基礎大模型。2）一站式集成開發平台RichAI：在多模型接入管理方面，公司開發的模型管理組件，能夠靈活地管理和調度不同的AI 模型；在檢索增強生成（RAG）技術方面，支撐在龐大的數據集中快速檢索相關信息，並結合上下文生成連貫、自然的回答；在Agent 技術方面，實現了對AI 任務的高效管理和執行，爲客戶提供更加靈活和智能化的服務體驗。3）人工智能引擎AIBox：旨在打造企業級大模型應用平台，構建完善的行業AI 應用流程，實現在雲端及AIPC、AIPhone 等多端靈活部署及使用，爲企業提供易於使用、成本效益高的數字營銷工具AgentCopilot 產品，爲企業提供全面、個性化的智慧辦公解決方案。4）數字人領域：由“數字人”向“數智人”升級，通過合作自研的AIMotion 動作隨動系統、“點雲-拓撲-模型技術棧”探索AIGC-3D 建模技術路線、RTI（Real-TimeInteractive）場景與角色實時互動等多項核心技術能力重構應用場景。5）算力領域：公司與百信信息技術有限公司達成合作，共同推廣銷售昇騰服務器產品。
聚焦辦公場景緊抓信創市場機遇，持續打造公司核心競爭力。“十四五”規劃中明確指出到2025 年行政辦公及電子政務系統要全部完成國產化替代。公司以“信創郵箱+統一辦公平台”爲核心，成爲信創應用軟件市場的主要參與者，RichMail 郵箱系統已完成了全棧信創認證，能夠滿足大中型企業快速搭建數字化辦公系統的要求及國產替代需求。在存量客戶信創改造方面，中國銀行、中國人壽、南方航空等大型頭部客戶開啓了新一期的信創改造建設；在優勢行業領域拓展方面，公司在交通領域與中國國際貨運航空等達成合作，在金融領域與英大人壽、中銀證券等成功簽約。
投資建議：公司是國內郵箱領域龍頭，並形成了協同辦公、智慧渠道、雲和大數據三大產品線。在AI 驅動的新技術革命背景下，公司持續加大研發投入，重點投入數字人以及AI+應用創新，有望打開新的增長空間。預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲3.98/4.84/5.81 元，對應PE 分別爲19X、16X、13X，維持“推薦”評級。
風險提示：AI 技術落地進程不及預期；下游需求恢復不及預期；同業競爭加劇的風險。