雨生百穀，萬物生長。四月的黃浦江漣漪陣陣，一如當前深度轉型的保險業，積蓄力量以待澎湃的浪潮。
黃浦江畔的中山南路1號，是我國大型綜合性保險集團中國太保集團的總部所在地。截至2023末，中國太保集團總資產2.3萬億元，管理資產2.9萬億元。4月16日下午，中國太保集團董事長傅帆在大廈18樓會議室與媒體展開深度交流，這也是傅帆履新後首度受訪。
黑色西裝司服套裝，淡藍色襯衫，無邊框架眼鏡，傅帆展現出的特質幹練而務實。今年初中國太保管理層新老更替後，這位從上海國資體系成長起來的金融干將與總裁趙永剛組成新一屆管理核心，領導中國太保這艘大船繼續前行。
當前，百年未有之大變局疊加劇烈的利率週期調整，對保險行業經營帶來前所未有的巨大挑戰。作爲地處上海的大型金融國企和金融名片，中國太保將何去何從，是新一屆管理層需要解決的問題。
“行業轉型已經進入深水區，經營主體面臨着統籌轉型和發展的嚴峻考驗。但從中長週期來看，國內市場規模大，韌性強，經濟長期向好的趨勢沒有改變，保險業仍然面臨歷史和戰略機遇。”傅帆回答證券時報·券商中國記者提問時表示，太保董事會將繼續堅持長期主義，堅守價值核心，進一步發揮多元化、專業化、國際化優勢，推動公司戰略走深走實，以高水平的戰略牽引賦能高質量的太保發展，積極打造高質量發展的太保樣本。
談及市場頗爲關注的險資權益配置問題，傅帆表示，當前中國股市已進入極具吸引力且滿足保險資金配置需求的估值區間，整體上看已具備相當的安全邊際和長期配置價值，適度提高權益配置比例正當其時。
對於新“國九條”提出的落實並完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權益投資，傅帆表示，完善考覈辦法將更加貼近市場，對長期投資進行更加科學和全面的評價。目前公司內部在管理機制方面也在相應調整，更加註重對長期投資收益的評價。希望通過對績效評價機制這一“指揮棒”的完善調整，更好地引導長期資金入市投資。
保險行業轉型進入深水區傅帆目前擔任中國太保董事長、執行董事，太保資產董事，此前曾擔任中國太保總裁近四年。傅帆既是中國太保既有戰略的制定者，也是公司三大戰略有序推進，以及主要業務板塊穩健發展與轉型突破的重要參與者。
赴任中國太保之前，傅帆曾任上海國際信託有限公司總經理、副董事長，上海國有資產經營有限公司董事長，上海國際集團有限公司董事、總經理等職務，對投資領域尤其熟悉。
隨着世界進入新的動盪變革期和保險行業轉型深入，以風險管理爲特點的保險業面臨何種機遇和挑戰，擁有負債和投資雙重視角以及管理實踐的傅帆體會頗深。
傅帆坦承，近年來，保險行業負債端和資產端的經營壓力不斷上升。行業轉型已經進入深水區，經營主體面臨着統籌轉型和發展的嚴峻考驗。從保險業務端來看，財產險中非車險佔比明顯上升，新興領域風險識別和管理能力亟需提升。從資產端來看，受長期利率下行和資本市場震盪加劇影響，投資收益水平持續承壓。同時，償二代二期下資本的約束力進一步強化，新準則下利潤的波動性加大，對保險公司業務結構、業務品質和精細化管理能力提出了更高要求。
挑戰和機遇是矛盾的兩個方面。傅帆同時認爲，從中長週期來看，國內市場規模大，韌性強，經濟長期向好的趨勢沒有改變，人民群衆對美好生活的嚮往仍然十分強烈，蘊含巨大的發展需求，保險業仍然面臨歷史和戰略機遇。
具體來看，居民端收入提升、消費信心提振將帶來保險需求面的改善;產業升級、數字經濟、鄉村全面振興、綠色發展、普惠金融、銀髮經濟等重點領域改革創新與深化發展將爲保險行業發展注入長期動能;保險資金亦有望在現代化產業體系、區域經濟發展等系列國家重大戰略部署中獲取新的投資機遇;國家金融監督管理總局掛牌成立，加大規範市場秩序力度，優化償付能力管理，推動險企壓降負債成本，推進“報行合一”，更加強調經營的專業化和精細化，將進一步促進保險服務的品質提升。
傅帆進一步強調，中央金融工作會議首提“金融強國”建設目標，要求做好科技、綠色、普惠、養老、數字金融五篇大文章，爲保險業更好服務經濟社會高質量發展指明方向，將助力保險行業尤其是頭部險企在堅定不移走中國特色金融之路的過程中行穩致遠。
打造高質量發展的太保樣本面對複雜的內外部環境，中國太保如何開展戰略佈局?
“作爲國內領先的綜合性保險集團，中國太保將堅持價值主線，堅定轉型發展，積極打造高質量發展新高地。”在傅帆看來，中國太保有前瞻性的戰略佈局、穩健的經營風格、良好的公司治理結構和植根上海的優越區位優勢，爲公司打造高質量發展高地建立了比較優勢。
傅帆表示，太保通過長期戰略規劃、多元資負管理與複合考覈機制等平衡長期發展與短期收益的關係。“我們提出了‘大健康、大區域、大數據’戰略，爲整個集團樹立了做行業高質量發展引領者的長期願景;我們從收益成本匹配、久期匹配與流動性匹配三個維度，整體落實資產負債管理，將長期發展目標轉爲可衡量的中短期經營管控要點;我們不斷優化考覈方式，重點建立短期和長期相結合的複合型激勵機制，強化幹部員工發展需求與集團整體利益的一致性。”
“2021年太保成立30週年之際，時任董事長孔慶偉先生和我，研究太保的‘十四五’乃至下一個三十年的發展路徑，結合經濟社會發展趨勢和集團實際，提出了簡稱‘三大’的大健康、大區域、大數據的發展戰略。”談及三大戰略的出爐和進展時，傅帆表示，實踐表明，對這些重點方向的關注正逐步成爲同業的共識。
傅帆表示，長期以來，太保作爲一家有責任、有擔當的金融企業，對“國家強，企業則強”有着更爲深刻的理解，公司將以做好金融“五篇大文章”爲抓手，在“服務國之大者”中，切準國之所需、民之所求，推進供給側改革。在此過程中，作爲總部位於上海的全國性保險集團，公司也將積極發揮總部優勢，集中資源，尤其要在服務上海國際金融中心、國際航運中心建設中，在支持產業數字化、智能化、綠色化轉型中加大貢獻。
隨着總裁到董事長職位的轉換，傅帆坦言深感責任更加重大。他表示，太保未來將做到三個“更加突出”，一是更加突出戰略引領作用;二是更加突出價值創造功能;三是更加突出管理模式的提升。
具體而言，戰略引領方面，將強化戰略共識、增進協同合作，推進大健康、大數據、大區域三大核心戰略的評估和優化，同時圍繞新質生產力打造、高水平對外開放等重大命題，探索戰略新機，拓展戰略新路。價值創造方面，強調優化業務品質和規模合理增長間的平衡，提升精細化、專業化、數智化經營能力，實現有效益的增長和有現金流的利潤。管理模式方面，進一步推進管理改革，提升管理效率，激發主體活力，包括提升機構自主經營的主動性，以及加強集團對子公司戰略方向、重大業務及關鍵流程的把控，確保發展不偏航、風險守底線。
“中國太保深耕保險多年，機構健全，資源豐富，隊伍成熟，專業過硬，我們相信，通過深化改革，太保的高質量發展將不斷取得新的成果，爲客戶、股東、社會等利益相關者持續創造價值。”傅帆信心滿滿地說。
適度提高權益配置比例正當其時作爲大體量長期資金典型代表，保險資金也一直是市場關注焦點，近日國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》(簡稱“新‘國九條’”)，其中提出優化保險資金權益投資政策環境，落實並完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權益投資。
在傅帆看來，中國保險行業的前途與國民經濟的命運休慼相關，保險資金的體量是伴隨着經濟的飛速發展而壯大起來的。積極參與穩定資本市場、提振投資者信心，不僅是金融國企政治性的社會責任，更是企業自身價值長期穩定增長的內在需求。
他同時表示，新規對保險資金投資考覈管理提出了更高要求，特別在長期資金的考覈機制方面，完善考覈辦法將能夠更加貼近市場，對長期投資進行更加科學和全面的評價。目前公司內部在管理機制方面也在相應調整，更加註重對長期投資收益的評價。希望通過對績效評價機制這個“指揮棒”的完善調整，更好地引導長期資金入市投資。
從配置角度來看，傅帆認爲當前中國股市已進入極具吸引力且滿足保險資金配置需求的估值區間。隨着近年來市場利率逐步下行和信用類固收資產的風險不斷暴露，固收類資產的配置壓力逐漸增大，再投資收益率要持續戰勝長期精算假設存在很大挑戰。與此同時，隨着經濟逐步企穩回升，中國股票市場的整體估值水平已逐步變得愈發有吸引力，相當部分上市公司的股息率已超越保險資金負債成本。
“在深入研究評估和總結歷史經驗的基礎上，我們在權益投資領域確立的股息價值核心策略，經過近十年來的投資驗證是成功的，相對同期滬深300指數實現超過11個百分點的年度溢價回報。因此適度提高權益配置比例正當其時。”傅帆說。
傅帆進一步表示，公司將密切關注政策動向和市場變化，加強投資研判與風險管控;在堅持長期有效的股息價值策略基礎上，通過強化風格、適度多元的管理機制，保持波動性可承受的合意資產組合，結合新會計準則的合理運用，推動權益投資回報達成戰略資產配置的預定收益目標。
以啞鈴型策略緩解利率下行風險長期投資回報率假設與風險貼現率假設影響保險公司的一系列重要業績指標，一般不會輕易變動。但在2023年年報中，上市險企紛紛下調壽險長期投資回報率假設，這也是該假設7年來首度下調。
中國太保在2023年年報中也將長期險業務的未來投資收益率假設從5%下調至4.5%，同時將風險貼現率假設從11%下調至9%。
對於兩大假設調整的原因，傅帆表示，隨着近年來市場利率中樞顯著下行且趨勢越來越顯現，疊加考慮資本市場高度波動等因素影響，基於公司評估價值的持續性與穩健性要求，公司根據對中長期宏觀經濟與市場環境的研判，將長期投資收益率假設從5%下調4.5%，有利於公司的可持續經營管理。
傅帆分析，當前全球經濟面臨復甦壓力，西方主要經濟體應對高通脹而採取的貨幣政策已經對全球經濟產生長期溢出效應。在此背景下，中國可能會繼續實施相對寬鬆且更加精準有效的貨幣政策，使得利率水平在未來相當長一段時間內保持在相對較低的水平。
長期低利率環境使得保險資金投資面臨的利差損壓力增加，對於如何防範利差損風險，實現平穩穿越週期，傅帆表示，太保始終堅持長期投資、價值投資、穩健投資、責任投資的理念，公司持續將平穩穿越週期體現在資產端大類資產配置方案與負債端業務規劃的互動之中，每年會對戰略資產配置方案進行深入檢視，不斷優化大類資產風險收益的長期均衡假設，同時將資產端的模型與數據及時反饋給負債端，推動業務規劃更合理地管控負債成本、優化產品結構。此外，公司積極通過規範化管理和數字化應用來降本增效，提高費差益。
傅帆介紹，太保自2018年開始實施的啞鈴型資產配置策略，有效緩解了利率中樞下行風險和期限匹配風險。一方面，加強對長久期政府債的配置力度，拉長資產久期、降低再投資風險，持續縮小久期缺口;另一方面，通過適度提升公開市場權益、私募股權、不動產等資產的配置比例，提升投資組合穿越經濟週期波動並獲取長期風險回報的潛力。
從三方面加強風控體系建設中央金融工作會議、中央經濟工作會議均強調防範化解風險。隨着防範化解金融風險常態化，中國太保在防控風險方面有何舉措?
傅帆表示，保險是經營風險的專業機構，太保集團始終堅持高質量發展，持續加強風險防控，以風險管理的專業能力，爲國家和社會提供優質服務。下一步公司主要從三方面，加強高標準的風控體系建設：
首先是繼續完善風險管理體系。傅帆介紹，目前太保已建立了從集團到基層機構全覆蓋、三道防線分工協作的一體化風控體系。在集團統一的風險偏好和容忍度下，加強風險限額對一線業務的實質性約束，不斷提升風險管理對業務經營的融合穿透。“這方面我們還是比較自信的，集團和子公司的SARMRA和風險綜合評級保持良好，始終位於行業前列。”傅帆說。
加強重點風險防控也是題中之義。傅帆表示，新環境下，綜合性保險集團面臨的風險形勢日益複雜，既有傳統保險業務風險化解問題，也有新技術應用、新模式探索、新領域拓展帶來的新的風險課題。比如財產險中非車險成爲新的增長點，需要在新興領域提高風險識別和管理能力，打造綠色保險、科技保險等領域能力優勢，加快風險減量管理提質擴能;投資端需要根據新形勢下不同資產風險收益特徵的變化，加強投研平台和能力建設，以及嚴格統一信評，做好對資產負債的期限結構、成本收益和現金流匹配管理。
隨着科技的快速發展，提升風控的智能化水平成爲風險防控的重要支撐。傅帆表示，集團建立了統一風險管理信息系統和子公司結合業務特點的監測平台，下一步將運用新技術，推動平台持續迭代升級，繼續加大對重點風險環節的監測，增強風險揭示和預警響應，提升風險防範處置能力。