事件描述
公司發佈24Q1 經營數據。24Q1，安踏品牌零售流水同比增長中單位數，FILA 品牌零售流水同比增長高單位數，所有其它品牌零售流水同比增長25%-30%。
事件點評
安踏品牌線上零售折扣改善，1 季度完成度符合公司預期。24Q1，安踏品牌零售流水同比增長中單位數，預計線上渠道表現好於線下，線上渠道增長預計超過20%（23Q1線上渠道以庫存產品銷售爲主，同比略有下滑）。截至24Q1 末，安踏品牌庫渠道庫存週轉少於5 個月，爲最近季度表現最佳水平。安踏品牌線上零售折扣改善，線下零售折扣預計持平。24Q1，安踏品牌表現符合公司預期，預計3 月完成度較1-2 月進一步改善。
FILA 品牌線上渠道高基數下高增長，全渠道零售折扣改善。24Q1，FILA 品牌零售流水同比增長高單位數，預計FILA 大貨表現優於FILA Kids 與FILA Fusion，FILA Kids與FILA Fusion 門店優化，預計門店數量減少。分渠道看，線上渠道在高基數的情況下同比增長預計超過25%。截至24Q1 末，渠道庫存週轉少於5 個月，線上零售折扣改善3pct，線下零售折扣改善1pct，品牌高質量增長延續。
所有其他品牌流水高增，可隆品牌表現突出。24Q1，迪桑特、可隆體育所有其它品牌零售流水同比增長25%-30%，預計可隆品牌零售流水同比增長50%，迪桑特品牌零售流水同比增長高雙位數。線上與線下零售折扣均有改善。
投資建議
24Q1，安踏主品牌零售流水穩健增長，庫存狀態健康且電商零售折扣有所改善。
FILA 品牌延續高質量增長態勢，全渠道零售折扣改善背景下，零售流水增長接近雙位數，零售流水完成度符合公司預期，公司維持2024 全年指引不變，預計2024 年安踏品牌、FILA 品牌流水均爲10%-15%增長、迪桑特品牌流水不低於20%增長、可隆品牌流水不低於30%增長。維持盈利預測，預計公司2024-2026 年每股收益分別爲4.71、4.85 和5.47 元，4 月17 日收盤價對應公司2024-2026 年PE 爲15.7/15.3/13.5 倍，維持“買入-A”評級。
風險提示
國內消費市場恢復不及預期；電商渠道增長放緩；行業競爭加劇。