本報告導讀：
公司2024Q1 業績超預期，預計主要得益於隱形眼鏡迅速上量，未來隨產線擴充及規模優勢下利潤釋放，業績有望穩健增長。
投資要點：
維持謹慎增持評 級。考慮隱形眼鏡處於量產初期，貢獻利潤有限，下調2024-2025 年EPS 至 3.79/4.93 元（原4.03/5.25 元），新增2026 年EPS 預測6.25 元，考慮公司處於快速增長期，參考可比公司估值並給予估值溢價，給予2024 年PE 41X，下調目標價至155.39 元，維持謹慎增持評級。
2023 年晶體和OK 鏡增速符合預期。2023 年公司實現收入9.51 億元（+64%），歸母淨利潤3.04 億元（+31%）。按產線拆分，（1）手術產品實現收入5.2 億元（+41%），其中晶體實現5.0 億元（+42%），得益於疫後白內障手術持續恢復，本次國採預計2024 年5-6 月陸續執行，雙焦點晶體有望藉助國採快速放量；海外晶體收入實現128%的快速增長，後續放量可期；（2）近視防控實現收入2.76 億元（+42%），其中OK 鏡收入2.19億元（+26%），在競品增多等影響下增速放緩；其他近視防控產品收入5736萬元（+166%），離焦鏡實現247%的高速增長，後續院內外有望同步發力。
隱形眼鏡產能迅速擴張，成爲第二增長曲線。2023 年視力保健實現收入1.50 億元，其中隱形眼鏡實現收入1.37 億元，佔比提升至14%，天眼及優你康產能擴充迅速，目前彩片處於滿產狀態，後續產量有望持續爬升。
2024Q1 業績超預期。2024Q1 實現收入3.1 億元（+64%），歸母淨利潤1.03億元（+31%），業績超預期，預計得益於晶體和OK 鏡穩健增長、隱形眼鏡持續釋放產能。同時隨規模優勢逐步體現，隱形眼鏡利潤有望逐步釋放。
未來，隨PR、三焦散光、EDof 等逐步上市放量，穩健增長可期。
風險提示：產品商業化不及預期，研發不及預期等。