事件：2024Q1 公司實現營業收入20.65 億元，同比+9.15%，歸母淨利潤1.3億元，同比+7.06%。
核心品類增速有所修復疊加低基數貢獻，內銷增速環比逐漸好轉。分品類看，電飯煲、豆漿機增速表現較好，根據奧維雲網數據顯示，24Q1 電飯煲/豆漿機線上銷售同比+7.4%/+31.1%；空氣炸鍋品類降幅逐漸企穩，24Q1銷售同比-10.5%。分渠道看，抖音渠道銷額貢獻較多，根據蟬媽媽數據顯示，抖音渠道24Q1 銷售同比+67.8%。奧維雲網中公司主要品類+抖音渠道銷售合計同比+9.5%。內銷增速環比有所修復。
2024Q1 公司毛利率爲26.92%，同比-0.95pct，淨利率爲6.32%，同比-0.14pct。
公司毛利率環比基本持平，我們預計收入結構和內外銷比例環比變化不大。
2024Q1 公司季度銷售、管理、研發、財務費用率分別爲13.23%、4.33%、4.25%、-1.13%，同比+0.72、+0.24、-0.22、-0.64pct。
資產負債表端，公司2024Q1 貨幣資金+交易性金融資產爲29.23 億元，同比34.66%，其中交易性金融資產同比增加703 萬元，主要由於購買理財增加所致；存貨爲5.78 億元，同比-22%，應收票據和賬款合計爲16.21 億元，同比-12.92%。週轉端，公司2024Q1 存貨、應收賬款和應付賬款的週轉天數分別爲33.89、38.88 和86.24 天，同比-12.98、+4.6 和-23.42 天。現金流端，2024Q1 公司經營活動產生的現金流量淨額爲3.13 億元，同比+2.09%，其中銷售商品及提供勞務現金流入28.35 億元，同比+6.85%。
投資建議：公司內銷核心品類增速有所修復，前期有所拖累的空炸降幅企穩。隨着內需的逐步好轉及核心品類銷售的進一步修復，公司收入業績將逐步向好。預計24-26 年公司歸母淨利潤爲5.2/6/7.2 億元，對應動態PE爲16.8x/14.4x/12.1x，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；市場競爭風險；替代產品風險；匯率風險；新品銷售和推出不及預期等。