核心觀點
2023 年，公司實現營業收入54.9 億元，同比+26.11%；實現歸母淨利潤4.49 億元，同比+121.91%；實現扣非歸母淨利潤3.12 億元，同比+141.77%。2023Q4，公司實現營業收入14.39 億元，同比-2.91%；實現歸母淨利潤1.57 億元，同比+112.38%；實現扣非後歸母淨利潤0.56 億元，同比+44.73%。2023 年公司收入和利潤大幅增長，主要原因上年同期租金減免，同時，生鮮農副產品具有剛需屬性，農批市場交易活躍。
事件
2023 年，公司實現營業收入54.9 億元，同比+26.11%；實現歸母淨利潤4.49 億元，同比+121.91%；實現扣非歸母淨利潤3.12 億元，同比+141.77%。
2023Q4，公司實現營業收入14.39 億元，同比-2.91%；實現歸母淨利潤1.57 億元，同比+112.38%；實現扣非後歸母淨利潤0.56億元，同比+44.73%。
簡評
農產品批發市場經營業務繼續夯實，產業鏈業務快速增長2023 年公司收入和利潤大幅增長，主要爲租金減免減少影響，同時，生鮮農副產品具有剛需屬性，農批市場交易仍然活躍。分業務來看，
1、農產品批發市場經營業務穩步擴張，營收同比增長16.42%至32.21 億元，佔營收比重達到58.66%。（1）公司繼續推進市場建設。2023 年公司注資5 億元，設立四川海吉星智慧供應鏈科技有限公司，並獲取了成都新津項目一期土地，在天津、長沙、廣西海吉星等二期建設方面加快推進，持續強化全國各地佈局，光明海吉星一期推進試運營。（2）增加交易品種，擴大交易量。天津海吉星打造“東盟進口水果北方交易中心”，上海市場建立肉類和水產集採集配中心、蔬菜城市配送專區、開展境外水果落櫃交易，惠州海吉星投入運營“粵東預製菜交易中心”及“粵東基地菜交易中心”，福田市場啓動“福田農批”線上商城試運營，成都市場引進含西式、日式等餐調品類。
2、市場配套業務快速增長35.60%至22.57 億元，佔營收比重達到41.12%，佔比進一步提升。上游端：公司繼續探索全產業鏈佈局，向基地種植端延伸，與全國約40 萬畝基地建立協議合作關係。
下游端：探索培育耙耙柑等優質單品和特色品種；推動城市食材配送業務標準化、規模化；開發地標特色農副產品。
除一次性市場擴張帶來費用增加外，公司整體費率同比下降。公司於長沙市場擴張，一次性市場開拓費用增加，公司銷售費率同比上升1.73 pct。公司管理費率、研發費率和財務費率分別環比下降0.97 pct、0.14 pct、1.66 pct。
公司繼續提升分紅率。2023 年度公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利1.10 元，共計擬派發紅利1.87 億元，分紅率達到41.58%，2022 年度分紅率爲34%。
投資建議：我們預計公司2024 年-2026 年歸母淨利潤分別爲4.86、5.12、5.52 億元，對應PE 20、19、18倍，給予“增持”評級。
風險分析
1. 行業競爭加劇風險。新發地、萬邦國際、中國農產品交易等公司也在拓展產業鏈，擴大農批市場覆蓋範圍，市場競爭可能加劇。
2. 市場配套服務開發不達預期。目前公司部分市場配套服務相關控股公司仍處於虧損狀態，部分公司正在進行業務調整升級，如果業務開發未達預期，可能無法轉虧爲盈，影響公司業績。
3. 經營區域集中的風險。公司目前70%以上收入來自廣東和廣西，如果華南地區經濟環境、居民收入等發生重大不利變化，或區域農批市場競爭加劇，將對公司經營產生不利影響。