积极布局钢渣业务、氢能，有望打开新增长空间。钢渣业务方面，23 年公司与北京首钢建设集团有限公司签订钢渣产业化综合利用设备购置合同，合同金额1.04 亿元，标志公司已成功打开钢渣处理市场。氢能方面，公司拟建设胶州市120MW 渔光互补项目，建设规模为90MW，配建20MW 制氢设备，该项目预计24 年并网，公司有望打开氢能领域成长空间。事件：公司發佈2023 年年報，2023 年全年公司實現營業總收入10.29 億元，同比+35.04%，歸母淨利潤0.87 億元，同比+48.02%。其中單23Q4 公司實現營業總收入5.17 億元，同比+24.09%，環比+223.68%，歸母淨利潤0.66 億元，同比+43.94%，環比+755.98%，業績符合預期。
公司23 年業績表現優異，低溫煙氣餘熱回收系統增速快。2023 年公司業績增速較快， 其中乾式/ 溼式除渣系統分別實現營收2.93/1.91 億元， 同比+28.06/8.12%，毛利率33.43/39.52%，同比-1.60/+1.08pct；全負荷脫硝業務實現營收1.28 億元，同比-25.24%，毛利率33.19%，同比-3.49pct；低溫煙氣餘熱回收業務實現營收2.45 億元，同比+100.10%，毛利率28.63%，同比+6.94pct。
容量電價機制落實，火電靈活性改造需求高漲公司有望受益。根據國家能源局數據，2023 年全年我國火電新增裝機容量39.44GW，同比+29.57%；投資完成額方面，全年火電基本投資完成額累計1029 億元，同比+15%。2024 年1 月1日起，煤電容量電價機制開始實施，爲煤電機組按照固定成本給予了補償，短期增強了火電的盈利性，同時也爲火電朝調節性能源轉型鋪平道路。公司全負荷脫硝技術業內領先，爲火電靈活性改造所需技術，火電角色轉型下調峯需求的增加利好靈活性改造相關環節，公司有望受益。
積極佈局鋼渣業務、氫能，有望打開新增長空間。鋼渣業務方面，23 年公司與北京首鋼建設集團有限公司簽訂鋼渣產業化綜合利用設備購置合同，合同金額1.04 億元，標誌公司已成功打開鋼渣處理市場。氫能方面，公司擬建設膠州市120MW 漁光互補項目，建設規模爲90MW，配建20MW 制氫設備，該項目預計24 年併網，公司有望打開氫能領域成長空間。
投資建議：預計24-26 年公司歸母淨利潤爲1.36/1.78/2.07 億元，同比+57.1%/+30.6%/+16.6%，EPS 分別爲1.11/1.44/1.68 元，維持“買入”評級。
風險提示：火電靈活性改造需求不及預期、原材料價格波動風險等
