事件：公司發佈2023 年年報。報告期內，公司實現營收（淨額法）19.27 億元，同比+21.33%。實現歸母淨利潤7.01 億元，同比+26.33%。
截至本報告期末，公司資產總額爲432.01 億元，同比+8.49%;歸屬於母公司所有者權益123.47 億元，同比+2.08%。加權平均淨資產收益率爲5.74%，同比+0.19pct。
固收表現優異驅動投資業務業績大幅增長。報告期內，公司投資類業務收入爲9.00 億元，佔公司營業收入的46.74%，同比+94.03%。其中固收類業務實現營業收入8.55 億元，同比+20.76%，權益類證券投資業務和另類投資業務收入實現扭虧爲盈。在債市（中債綜合財富(總值)指數累計上漲4.78%）良好的環境下，公司持續優化持倉結構，通過分散投資降低風險，利用對沖工具做好防守，保持投資組合的穩定性。固定收益類投資業務表現亮眼，驅動投資類業務業績大幅增長。
資產管理業務規模增加。公司資產管理類業務實現收入5.59 億元，佔公司營收的29.01%。產品淨值規模爲1303.36 億元，同比+21.52%。公司充分發揮固定收益產品優勢，向權益類資管業務延伸，推動業務模式優化。公司主動管理產品規模顯著上升，存續期資產管理只數爲630 只，較上年末增長101 只。私募資產管理月均規模排名行業第15 位，較上年同期增加1 位。報告期內，公司管理的私募基金數量爲13 只，較上年末增加3 只。
投資銀行類業務承壓。報告期內，投資銀行類業務實現收入1.18 億元，同比-19.64%。IPO 階段性縮緊，投資銀行類業務營收的下降主要系市場環境影響所致。公司擔任主承銷商完成的債券承銷數量爲63 只，主承銷金額爲187.93 億元。作爲計劃管理人共發行25 只ABS 產品，發行規模爲157.94 億元。作爲計劃銷售機構，共銷售33 只ABS 產品，銷售規模140.68 億元。公司債券和銷售規模穩中有升。
投資建議：公司業績優勢明顯，核心業務優化升級。預計公司2024-2026 年營收分別爲23.77、27.06、30.24 億元；歸母淨利潤爲9.16、10.27、12.48 億元，同比+30.66%、+12.16%、+21.44%。EPS 分別爲0.34、0.38、0.46 元/股。對應4 月16 日收盤價的PE 爲58.01、51.72、42.59倍。維持“增持”評級。
風險提示：監管政策收緊、資本市場波動、投資業務增速放緩