不锈钢项目建设稳步推进，预计公司未来不锈钢产销量将持续保持增长。公司年加工19.5 万吨超薄精密不锈钢板带项目2023 年12 月已投产；公司年加工120万吨高品质宽幅不锈钢板带项目（一期）预计2024 年10 月达到试生产阶段；年加工26 万吨精密不锈钢带（一期）预计2024 年5 月达到试生产阶段、二期预计2025 年5 月达到试生产阶段；泰国年产26 万吨精密不锈钢板带已完成土地征地工作。公司项目建设稳步推进，预计公司未来不锈钢产销量将持续保持增长。事件：公司披露2023 年年度報告，營收企穩，利潤小幅下滑。公司2023 年全年營業收入398.74 億元，同比+0.81%；歸母淨利潤4.53 億元，同比-6.94%；扣非歸母淨利潤4.27 億元，同比-6.5%。公司營收企穩，利潤小幅下滑。
2023 年公司主要產品銷量增長，公司主業行業供給大於需求、不鏽鋼價格下跌。
2023 年公司產品合計銷量284.66 萬噸，同比+15.08%。其中，主要產品寬幅冷軋不鏽鋼300 系2B 銷量220.12 萬噸，同比+10.19%；寬幅冷軋不鏽鋼400 系BA 銷量31.67 萬噸，同比+47.87%；精密冷不鏽鋼300 系銷量11.50 萬噸，同比+16.64%。2023 年行業產能增速大於需求的增速，總體市場供大於求。2023 年國內不鏽鋼市場價格整體呈現震盪下跌態勢。從2023 年末國內主要鋼廠無錫地區304 冷軋市場主流價格來看，2023 年內單價累計下跌約3200 元/噸，跌幅約18%。
不鏽鋼項目建設穩步推進，預計公司未來不鏽鋼產銷量將持續保持增長。公司年加工19.5 萬噸超薄精密不鏽鋼板帶項目2023 年12 月已投產；公司年加工120萬噸高品質寬幅不鏽鋼板帶項目（一期）預計2024 年10 月達到試生產階段；年加工26 萬噸精密不鏽鋼帶（一期）預計2024 年5 月達到試生產階段、二期預計2025 年5 月達到試生產階段；泰國年產26 萬噸精密不鏽鋼板帶已完成土地徵地工作。公司項目建設穩步推進，預計公司未來不鏽鋼產銷量將持續保持增長。
公司預計電池殼專用材料、鈦合金等新業務將在2024 年投產運行，公司業績新驅動值得期待。公司年產22.5 萬噸柱狀電池專用外殼材料項目（一期）預計在2024年6 月達到試生產階段；公司年產6 萬噸鈦合金新材料項目（一期）預計在2024年6 月達到試生產階段。
盈利預測：預測公司24-26 年營收分別爲457.77/540.35/625.35 億元，歸母淨利潤分別爲5.48/7.15/8.55 億元，PE 分別爲11.64/8.92/ 7.46。維持“買入”評級。
風險提示： （1）公司產線建設不及預期；（2）電池殼行業競爭加劇；（3）公司鈦合金業務銷售端出現問題
