事件：2023年，公司實現收入 14.2 億元/同比+84%，實現歸母淨利 2.75 億元/同比+141%；4Q23 公司實現收入4.6 億元/同比-18%，實現歸母淨利0.3 億元/同比-73%。此外，公司擬分紅1.46 億元，分紅率53%。
會展業務快速復甦，超額完成2023 年業績承諾受益國內出行恢復，2023 年會展集團實現收入13.6 億元/同比+85%，實現扣非淨利1.85 億元，超額完成重組上市時1.27 億的業績承諾。從主要業務看，會展組織實現收入7.6 億元/同比+247%，主要因舉辦展會場次增長；會展配套服務實現收入2.2 億元/同比-7%，主要因2022 年承擔政府應急工程項目搭建；賽事活動實現收入1.6 億元/同比+59%；展館運營業務實現收入2.7 億元/同比+1008%。其中，4Q23 公司營收同比-18%，主要受2022 年同期應急工程項目收入結算，導致營收基數較高。
內生和外延並舉，“會展中國”戰略穩步推進公司作爲國資會展公司，經營動能強且具備落地能力，既定戰略“會展中國和“數字會展”已開始落地並取得成效。公司9 月27 日公告，擬聯合關聯方上海東瑞慧展私募投資基金合夥企業通過協議受讓及定向增資的方式， 取得上海它布斯展覽有限公司40.74%股權，其中公司擬出資4230 萬元，持有34.81%股權。它布斯主營業務爲TOPS 它博會寵物展，近年來處於高速發展期，可進一步完善公司在消費類展會領域的佈局。
分紅率維持高位並推出回購計劃，重視股東回報公司歷史分紅派息穩定，2020-23 年分紅率均維持高於50%水平，當前股息率3.4%。同時，公司仍持續進行回購，維護公司價值及股東權益，2024 年2 月7 日公司董事會決議，使用自有資金回購公司股份，總額不低於人民幣1-2 億元（含1、2 億），回購價格不超過人民幣 12.93 元/股。
投資建議
預計公司2024-26 年歸母淨利3.2、3.6、4.1 億元，對應PE 各爲14X、12X、11X。考慮公司作爲國資會展龍頭， 一方面持續推進內生+外延雙輪驅動的增長戰略，同時對股東回報高度重視，估值與股息率均具備較強吸引力，維持“推薦”評級。
風險提示：異地會展項目擴張低於預期的風險；持有的金融資產公允價值波動的風險。