中國銀河證券股份有限公司顧熹閩近期對蘭生股份進行研究併發布了研究報告《既定戰略持續推進，分紅率維持高位》，本報告對蘭生股份給出買入評級，當前股價爲8.73元。
蘭生股份(600826)
核心觀點：
事件：2023年，公司實現收入14.2億元/同比+84%，實現歸母淨利2.75億元/同比+141%；4Q23公司實現收入4.6億元/同比-18%，實現歸母淨利0.3億元/同比-73%。此外，公司擬分紅1.46億元，分紅率53%。
會展業務快速復甦，超額完成2023年業績承諾
受益國內出行恢復，2023年會展集團實現收入13.6億元/同比+85%，實現扣非淨利1.85億元，超額完成重組上市時1.27億的業績承諾。從主要業務看，會展組織實現收入7.6億元/同比+247%，主要因舉辦展會場次增長；會展配套服務實現收入2.2億元/同比-7%，主要因2022年承擔政府應急工程項目搭建；賽事活動實現收入1.6億元/同比+59%；展館運營業務實現收入2.7億元/同比+1008%。其中，4Q23公司營收同比-18%，主要受2022年同期應急工程項目收入結算，導致營收基數較高。
內生和外延並舉，“會展中國”戰略穩步推進
公司作爲國資會展公司，經營動能強且具備落地能力，既定戰略“會展中國和“數字會展”已開始落地並取得成效。公司9月27日公告，擬聯合關聯方上海東瑞慧展私募投資基金合夥企業通過協議受讓及定向增資的方式，取得上海它布斯展覽有限公司40.74%股權，其中公司擬出資4230萬元，持有34.81%股權。它布斯主營業務爲TOPS它博會寵物展，近年來處於高速發展期，可進一步完善公司在消費類展會領域的佈局。
分紅率維持高位並推出回購計劃，重視股東回報
公司歷史分紅派息穩定，2020-23年分紅率均維持高於50%水平，當前股息率3.4%。同時，公司仍持續進行回購，維護公司價值及股東權益，2024年2月7日公司董事會決議，使用自有資金回購公司股份，總額不低於人民幣1-2億元（含1、2億），回購價格不超過人民幣12.93元/股。
投資建議
預計公司2024-26年歸母淨利3.2、3.6、4.1億元，對應PE各爲14X、12X、11X。考慮公司作爲國資會展龍頭，一方面持續推進內生+外延雙輪驅動的增長戰略，同時對股東回報高度重視，估值與股息率均具備較強吸引力，維持“推薦”評級。
風險提示：異地會展項目擴張低於預期的風險；持有的金融資產公允價值波動的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，信達證券範欣悅研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.9%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.89億，根據現價換算的預測PE爲15.87。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲11.53。
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