事件：公司發佈2023 年年報，2023 年公司實現營收171.7 億元，同比增長14.2%；實現歸母淨利潤15.9 億元，同比增長38.6%；實現扣非淨利潤15.3 億元，同比增長60.1%，非經常性損益主要爲政府補助較去年同期減少1.2 億元。。
單季度來看，Q4 公司實現營收44.8 億元，同比增長9.9％；實現歸母淨利潤3.2 億元，同比增長19.4%；實現扣非後歸母淨利潤4.1 億，同比增長115.5%。
2023 年公司現金分紅4.8 億元，現金分紅比例達到30.2%。
北美電視市場拉動，公司ODM出貨大漲。報告期內，公司多媒體視聽產品及運營服務實現營收126.6 億元同比增長12.6%，根據洛圖科技數據，公司2023 年電視ODM 全年出貨量約1050 萬臺，排名專業代工廠第三，同比大幅增長24.7%。主要系作爲公司核心區域的北美市場復甦，帶動區域客戶的代工訂單和出貨量大增。分區域來看，公司內外銷分別實現營收77.4 億元/94.3 億元，分別同比-7.8%/42%。主要也是由於公司ODM 的增量主要爲外銷貢獻。
LED 產業鏈佈局完善，產能爬坡釋放利潤。2023 年，公司LED 產業鏈實現營收45 億元，同比+19.1%，佔公司總營收比重爲26.2%。LED 產業鏈實現毛利率25.8%，同比提升約5pp，主要系LED產業鏈佈局完善，完成產能爬坡，良率及效率均有所提升所致。公司氮化鎵芯片產能居行業第二，產銷量居全行業第一，LED芯片的擴產爲公司提升Mini RGB、Mini BLU、高端照明等高附加值市場份額提供源動力。
風行在線小程序及短劇帶來新增量。2023 年風行在線實現營業收入6.7億元，淨利潤0.9億元，風行在線定位爲數字文娛創作與分發平台，目前有視聽平台及終端業務、小程序內容分發、短劇製作發行三大業務板塊。2023 年期間，小程序內容分發業務迅猛增長，成爲風行在線主要的業績貢獻板塊，預期未來幾年將處於增長期，成爲公司業績的新增量。
盈利預測與投資建議。公司ODM維持行業頭部公司地位，大客戶合作緊密，持續完善LED產業鏈佈局，緊跟行業趨勢，積極發展更高附加值產品。預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.49 元、0.58 元、0.69 元，維持“買入”評級。
風險提示：海外需求不及預期、競爭加劇、LED 產業鏈降價等風險。