投資要點
事件：2024 年4 月16 日，安達維爾發佈2023 年度報告，2023 年公司實現營業總收入8.51 億元，同比增加106.25%，歸母淨利潤1.13 億元，同比實現扭虧並大幅增長347.69%。
業績改善明顯，營收、利潤總額及訂單儲備新高。報告期內公司實現營業總收入8.51 億元，同比增加106.25%，歸母淨利潤1.13 億元，同比實現扭虧並大幅增長347.69%，業績明顯改善，營業收入、利潤總額與訂單儲備均創歷史新高，這主要得益於報告期內航空座椅交付結算量大幅增長、訓練系統設備重大項目交付、民航業復甦帶動航空維修業務增長、運營效率與成本控制能力的持續提高。分業務看，機載設備研製業務營收4.98 億元，同比增加293.07%，得益於某重點型號航空座椅交付結算量增長，直升機模擬訓練系統完成集中交付，以及航空廚房插件等客艙系統設備業務持續成長；航空維修業務營收1.83 億元，同比增加22.55%，主要得益於民航業的持續復甦、公司民航維修市場拓展及內部運營管理能力提升；測控設備研製業務營收1.19 億元，同比增加9.60%，電源拖動臺、無人機通用分佈式自動化測試系統軟件等產品先後實現中標或交付。
防務工業與航空航天並驅，核心產品優勢顯著。防務工業領域，公司擁有較強的研製能力、穩定的客戶及配套關係，其中機載設備產品主要裝備航空工業研製的直升機、固定翼運輸機，爲其提供系統與設備級的產品，同時，公司還提供包括測控、保障、訓練與維修等在內的集成系統與維修服務，經過二十餘年的技術積累，公司在多個細分領域擁有領先的競爭優勢。民用領域，民航市場方面，公司主要作爲部件維修服務商及機載設備製造商，服務於航空公司、飛機制造商及航空維修企業，提供部件維修服務及民機機載客艙設備產品；民航維修方面，公司作爲維修服務商，具備CAAC、FAA、EASA 和JMM 等完整的維修許可證書及體系，維修能力基本覆蓋所有主流機型。民機制造方面，公司擁有成熟的民機客艙PMA 產品，同時公司還是民機機載設備國產化的先行者，航空廚房插件產品已交付ARJ21 客機使用並取得良好的市場反饋。
加大研發提升鞏固穩增態勢，並佈局低空經濟加快適配產品研發。2024 年，公司將繼續推進研發能力提升，一方面重點推進包括航空廚房插件仿真模擬與正向設計等技術能力的建設，力爭實現航空廚房插件產品FAA/EASA 適航取證與空客“線裝設備（SFE）”供應商的添加。另一方面，低空經濟作爲國家戰略新興產業，在中央經濟工作會、政府工作報告等政策文件中多次提及，公司航空座椅、航空導航設備、客艙設備、測控及保障設備、航空復材構件等產品等產品已大量裝備並應用於直升機領域，產品應用場景與低空經濟適配度高，核心技術可延伸至低空經濟相關領域，2024 年公司將開發eVTOL 系列產品，推動實裝、虛擬與構造（LVC）聯合訓練系統等重點產品項目的研發，目前，公司已廣泛與行業客戶進行業務接洽及技術對接，部分客戶就具體產品已進入到商務洽談階段，搶抓戰略新興產業機遇。
投資建議：作爲航空航天與防務工業領域的高端裝備製造企業，安達維爾持續爲航空航天與防務工業領域的客戶提供系統與設備級的研發生產、試驗驗證、解決方案與持續服務，領先地位明顯。我們預測公司2024-2026 年收入9.83/11.21/12.70億元，同比增長15.5% /14.0% /13.3% ，歸母淨利潤分別爲1.39/1.59/1.80 億元，同比增長22.1%/14.4%/13.6% ， 對應EPS 爲0.54/0.62/0.71 元， PE 爲21.9/19.2/16.9，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：業務拓展不及預期，項目交付及驗收不及預期，新技術產品研發不及預期。