事件概述
公司發佈2024 年一季報，24Q1 營收12.59 億元，同比增長22.86%，環比下降7.7%，歸母淨利潤1.7 億元，同比增長111.26%，環比增長4.29%，扣非歸母淨利潤1.58 億元，同比增長156.73%，環比增長8.97%，毛利率36.95%，同比增長4.77pct，環比下降0.01pct，淨利率15.65%，同比增長5.84pct，環比增長1.59pct。
24Q1 淡季不淡，毛利率同比提升顯著
一季度一般爲傳統淡季，但是公司一季度表現基本延續23 年下半年旺季的態勢，其中1 月份收入創單月曆史新高，2 月份收入受春節假期影響，3 月份收入重新恢復增長。毛利率36.95%，同比增長4.77pct，主要系精密電子元件及新應用領域業務發展順利，市場訂單增加，產能利用率持續提升，致使利潤率提升。
持續開拓新業務，爲成長注入新動能
1）汽車電子領域：公司在汽車電子領域佈局多年，與戰略大客戶合作的深度和廣度在持續提升，高端客戶新項目持續順利推動中。公司汽車電子產品應用領域廣泛，涵蓋汽車電池管理系統、智能駕駛系統、OBC、車聯網、大燈控制系統、電機管理系統、車身控制系統、智能座艙、熱管理系統等，汽車電子業務將爲公司長期持續穩定增長奠定堅實基礎。2）光伏儲能：深耕多年，目前已經取得了國內外行業標杆企業認可，公司成功開發專用新型大功率元器件，不斷創新產品與技術、優化經營模式，整合資源，爲行業突破後的快速發展做好準備。3）數據中心：AI 發展對電源管理的電感元器件提出了挑戰，公司產品能夠持續滿足高端客戶不斷髮展的需求，並得到了高端客戶持續認可，算力市場規模應用蓬勃發展，各類信息交互、處理、計算等相關電子產品將給公司帶來巨大的增量市場和全新的應用場景，後續有望成爲公司增長重要動力。
投資建議
我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲9.5/12.27/15.61 億元，按照2024/4/15 收盤價， PE 爲22.1/17.1/13.5 倍，維持“買入”評級。
風險提示
新建產能不及預期，下游需求不及預期、未及時籌足項目建設資金風險、外圍環境波動風險。