事件：公司發佈2023 年度業績預告，23 年公司預計實現歸母淨利潤7.80~8.80億元，同比變動-75.3%~-72.1%，預計實現扣非歸母淨利潤8.22~9.22 億元，同比變動-73.1%~-69.8%。其中，23 年Q4 公司預計實現歸母淨利潤2.73~3.73億元，同比變動+594.6%~+848.8%，環比變動-12.6%~+19.4%，預計實現扣非歸母淨利潤2.68~3.68 億元，同比增加2.72~3.72 億元，環比變動-29.2%~-2.8%。
23 年公司化工產品下游需求不佳，產品價格下跌致使業績承壓。23 年，受石油價格波動、化工產品市場競爭加劇等因素影響，公司化工產品下游需求不佳，部分產品價格同比下降幅度大於對應原料價格下降幅度，疊加公司子公司發生安全事故，影響園區整體運行負荷，公司業績承壓。23 年Q3、Q4，雖然化工產品市場有所回暖，部分主要化工產品價格反彈波動上漲，但產品價格同比下降較大，公司經營業績進一步同比下降。主營產品價格方面，根據百川盈孚數據，23 年正丁醇、辛醇、聚碳酸酯、己內酰胺、PA6、二甲基甲酰胺的市場均價分別爲0.80、1.06、1.58、1.26、1.38、0.53 萬元/噸，分別同比變動-7.0%、+0.7%、-19.0%、-4.2%、-5.8%、-54.9%。後續隨公司產品終端需求逐步回暖，業績有望得以改善，靜待景氣復甦。
持續推進新增產能建設，強化一體化產業優勢。公司全面推進各延鏈補鏈強鏈項目，產品多元化程度高，核心產品具有規模優勢。公司將充分發揮園區“一體化、集約化、園區化、智能化”優勢，進一步完善化工產業和化工工程產業規劃，加快產業升級和佈局優化，統籌推進在建續建項目和技改項目，截至23 年9 月25日，公司雙酚A 一期工程、甲胺/DMF 項目已建成投產。截至24 年3 月18 日，公司己內酰胺·尼龍6、40 萬噸有機硅等其他項目的產能建設仍在有序進行。
公司將藉助中國中化強大的背景和資源，建設一流的化工新材料產業園。公司控股股東爲中化投資，中化投資所屬中國中化爲國務院國資委監管的國有重要骨幹企業。中國中化是全球規模最大的綜合性化工企業，擁有16 家境內外上市公司。
中國中化具備很強的市場競爭力和經營實力。中國中化在公司成立工程化技術創新中心，並通過中化財務公司爲公司提供授信額度，未來其將繼續通過技術支持、管理提升和產業協同等方式爲公司提供全面支持，協助公司產業鏈延伸，建設一流的化工新材料產業園；同時公司將藉助中國中化強大的背景和資源，繼續發揮其與中化體系內各業務板塊間的協同效應，提升核心競爭力。
盈利預測、估值與評級：由於公司主營產品價格下跌，我們下調公司23-25 年的盈利預測，預計23-25 年公司歸母淨利潤分別爲8.46（下調66.2%）/14.26（下調53.0%）/18.95（下調47.8%）億元。公司持續拓寬新材料領域的產能佈局，未來可期，我們維持公司“買入”評級。
風險提示：原材料及產品價格波動，產能建設風險，下游需求不及預期。