維持“買入”評級，但下調目標價至5.30 港元。綜合考慮到北美業務受到美國汽車工人聯合會罷工/供應商中斷的影響，及近幾年的不確定性較高，疊加北美地區汽車電動化的放緩，我們下調耐世特（“公司”）2024-2025 年每股盈利預測至0.046 美元（-0.050）/0.056 美元（-0.043），並給予2026 年每股盈利預測0.081美元。我們下調公司的目標價至5.30 港元，相當於約15.0 倍的2024 年市盈率。
同時，維持“買入”的投資評級。
公司最壞時期已過，亞太地區業務增長超預期。公司2023 年錄得總收入42 億美元，同比增長9.6%。其中，由於去年公司在北美地區的業務受到美國汽車工人聯合會罷工的影響，公司在該地區的收入僅錄得同比0.5%的增長，差於市場預期。與此相反，公司在亞太地區的收入錄得同比25.9%的高增，超市場預期；此外，歐洲、中東、非洲及南美洲地區的收入也錄得同比17.2%的增長。我們有信心公司未來幾年在亞太地區業務取得高增長。
公司業務調整成效日益明顯，多元化客戶推動公司新一輪增長。亞太地區客戶拓展進展順利，來自中國主機廠的業務增量尤爲顯著，公司已成功獲得中國頭部造車新勢力的訂單。公司有望藉助中國新能源汽車滲透率快速提高的契機，實現電動助力轉向系統銷售額的快速增長。同時，公司也獲得來自北美頭部新能源汽車主機廠的電動助力轉向系統訂單。公司持續的市場佈局優化和擴張取得不俗的成效，我們相信多元化的客戶有望幫助公司重回高增長軌道，並推動公司新一輪增長。
中國新能源汽車主機廠有望率先採用線控轉向系統，線控轉向業務帶來中長期協同效應的邏輯沒有改變。公司2023 年已成功獲得兩家全球頭部主機廠的線控轉向訂單，並與多家主機廠簽署了線控轉向開發合作項目。公司的線控轉向業務仍保持行業領先地位，並繼續引領線控轉向市場。公司優先將資源分配給線控轉向業務機會。隨着高級自動駕駛技術的穩步發展，2024 年將成爲汽車行業高級自動駕駛技術的關鍵年。我們認爲，線控轉向有望率先在中國主機廠採用，而公司的線控轉向系統擁有行業領先的技術，有望在中長期爲公司帶來協同效應。
風險：1）亞太地區的增速可能低於預期；2）L3 及以上高級自動駕駛技術的應用可能慢於預期。