業績符合預期。2023 年營業收入1792.04 億元，同比增長21.1%；歸母淨利潤53.08 億元，同比增長0.9%（對比2022 年撇除一次性議價收購收益後的歸母淨利潤同比增長51%）。2023 年下半年營業收入1060.22 億元，同比增長18.1%，環比增長44.9%；歸母淨利潤37.38 億元，同比增長0.8%，環比增長138.0%。2023年公司新能源車銷量48.7 萬臺，同比增長48.3%，增速跑贏行業。2024 年公司擬派發末期股息0.22 港元。2024 年集團銷量目標爲190 萬輛，較2023 年實現總銷量增長13%，新能源銷量目標同比增長66%，極氪品牌銷量目標23 萬輛。
下半年毛利率同環比向上，現金流改善。2023 年毛利率15.3%，同比增長1.2 個百分點；2023 年期間費用率13.0%，同比增長0.9 個百分點。2023 年下半年毛利率15.9%，同比增長2.1 個百分點，環比增長1.5 個百分點。受產品結構優化、成本下降以及規模效應影響，公司毛利水平得到改善。期間費用率方面，產品多元化使得全年銷售費用率同比增長1.0 個百分點。公司2023 全年經營利潤率2.2%，同比增長0.4 個百分點；全年經營活動現金流淨額223.42 億元，同比增長39.5%。
新能源車多核發力，出口銷量創歷史新高。2023 年吉利集團合計銷量168.65 萬輛，同比增長17.7%；吉利品牌銷量130.96 萬輛，同比增長16.4%，其中“銀河系列”上市次月起月均銷量1.19 萬輛，躋身新能源中高端行列；領克品牌銷量22.03萬輛，同比增長22.3%；極氪品牌銷量11.87 萬輛，同比大幅增長65.0%。2023 年公司出口銷量27.41 萬輛，同比增長38.3%。公司堅持全球化戰略，吉利品牌寶騰、雷諾分別進軍東南亞、韓國等發達國家；領克品牌在亞太、中東銷量增長150%；極氪品牌001 與X 車型開啓海外交付，持續開拓全球市場。
單車售價持續提升，極氪、領克虧損收窄。2023 年單車平均銷售收入10.48 萬元，同比增長2.1%。2023 年極氪虧損10.85 億元，同比減虧46.5%；2023 年下半年極氪虧損3.21 億元，同比減虧74.3%，環比減虧57.9%；2023 年下半年領克虧損5.51 億元，環比減虧14.8%。2024 年領克力爭恢復持續盈利，極氪力爭扭虧爲盈。
2024 年規劃推出9 款新能源車型。根據公司規劃，2024 年吉利、領克、極氪三大品牌將分別推出3 款新能源車型以打開細分市場。其中，吉利品牌三款車型分別爲銀河主流SUV、緊湊型SUV 以及插電混動SUV；領克品牌分別爲領克07 EM-P、中大型純電旗艦轎車以及緊湊型SUV；極氪品牌分別爲極氪Mix、中大型SUV 以及頂級奢華純電MPV。極氪Mix 已於工信部完成申報，定位跨界SUV，採用與極氪007 類似的Hidden Energy 極簡主義設計，最早或將於4 月上市。
調整收入、毛利率、費用率等，增加2026 年預測，預測 2024-2026 年 EPS 分別爲0.75、0.94、1.18 元（原24-25 年0.80、0.98 元），可比公司爲 A、H 股整車公司，可比公司 24 年 PE 平均估值14 倍，目標價10.50 元人民幣，11.58 元港幣（1港幣=0.9071 人民幣），維持買入評級。
風險提示
吉利、領克、極氪品牌銷量低於預期風險、成本控制不及預期風險。