事件：公司發佈2023 年報，全年實現營收25.16 億元，同比增長59.54%；歸母淨利潤3.43 億元，同比增長41.1%。
營收盈利實現高增，現金流改善明顯
公司2023 年實現營業收入25.16 億元，同比增長59.54%；歸母淨利潤3.43 億元，同比增長41.1%；扣非歸母淨利潤爲2.3 億元，同比增長37%。從業務方向看，公司在市政、氣象海洋、企業能源管理系統方向收入均實現翻倍增長，同比增速爲107%/102%/112%；特種品種類業務雖受行業大環境不利影響，但同比仍增長16%。在管理上，公司加強對項目的全生命週期管控，加大了成本管控、費用控制、回款管理的力度，銷售費用率和管理費用率爲7.45%/7.98%，同比下降1.31pct/0.29pct，期末經營現金流淨額1.25 億較年初增長1.54 億元，爲公司未來高質量發展提供充足動能。
集團化戰略成果顯著，“賽馬機制”顯成效
公司緊抓空天信息技術發展重大機遇，落實集團化與生態化戰略，根據wind 統計，23 年末公司參控股及聯營公司達40 家，較22 年末增加21家，其中星圖空間、維天信、星圖智慧、星圖測控23 年淨利潤爲0.61/1.06/0.64/0.63 億元，同比增長48.22%/91.39%/50.42%/22.45%。
子公司受益於公司品牌賦能、資金賦能、創新賦能及市場賦能，發展迅速。公司通過賽馬機制，孵化更多的優質子公司走向資本市場，其中星圖測控於2023 年12 月14 日收到北交所出具的《受理通知書》，星圖維天信也已開展股改工作。公司未來有望通過集團化戰略進一步豐富數字地球產品與服務，拓展新的業務增長方向。
多向佈局，業務領域持續擴寬
公司依託數字地球深厚技術積累和市場拓展，不斷構建衛星遙感、人工智能、高性能計算、大數據處理等技術優勢，擴寬下游業務領域。
北斗網格碼助飛低空經濟：3 月27 日工信/科技/財政/民航局聯合印發《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）》，低空經濟迎來歷史發展機遇。公司自2020 年開始部署低空經濟領域，前期已具備低空通航產品及項目基礎。公司聯營子公司北斗伏羲基於北京大學程承旗教授的地球時空網格框架理論，及其參與編制的北斗網格碼相關國家標準和國際標準，爲我國低空智聯網建設和低空數字經濟發展提供支持。公司以北斗網格碼爲核心，結合維天信的氣象服務、星光的電池服務及星圖地球的城市三維建模合力打造低空圈層，未來有望深度受益行業需求增厚。
商業航天拓寬空天信息應用：2023 年，中央經濟工作會議提出打造商業航天、低空經濟等若干戰略性新興產業的明確要求。一方面，子公司星圖測控利用空間科學及新一代信息技術提供航天測控管理服務；另一方面，隨着商業遙感衛星逐漸增多，遙感數據的應用場景和定製化市場有望逐步打開，公司下游應用場景有望不斷豐富。
海洋能力建設潛力巨大：海洋感知是公司“空、臨、天、地、海”一體化佈局的重要一環。公司通過中科星圖深海及星圖海鯨佈局海洋及水下領域，打造海洋感知裝備、海洋數據服務、海洋“三查”服務的全流程閉環業務。海洋是大國對抗重要領域，海洋建設或進入發展快車道，公司有望深度受益。
盈利預測：公司不斷夯實主業拓寬下游應用場景，在商業航天、低空經濟等方向多維佈局，未來有望乘勢起飛。同時伴隨以雲服務模式打造的第二增長曲線業務快速發展，公司盈利能力有望進一步提升。我們預測公司2024-2026 年營業收入爲35.98/50.28/68.58 億元，歸母淨利潤爲4.85/6.83/9.27 億元，對應PE 爲39.9/28.36/20.9X，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；競爭加劇風險；市場開拓不及預期風險