核心觀點：
公司發佈2023 年年報。公司23 年實現營業收入23.21 億元，同比增長25.76%，歸母淨利潤3.18 億元，同比增長21.13%，扣非歸母淨利潤2.76 億元，同比增長24.57%，營收與歸母淨利潤均實現了超過20%的增速，增長勢頭良好。
營收增速較快，利潤率實現維穩。2023Q4 公司實現營業收入5.82 億元，同比增長16.79%，歸母淨利潤0.82 億元，同比增長12.58%，全年營收及歸母淨利潤分別增長25.76%/21.13%。在營收規模快速增長的同時公司保持了利潤率的基本穩定，全年毛利率降低1.03pct 至26.46%，淨利率降低0.52pct 至13.69%，盈利基本盤較爲紮實。
整機產品銷售額同步增加，臥式產品增速突出。23 年公司三大主力機型銷售額同步走高，大型加工中心銷售額+14.98%，立式產品銷售額+29.72%，臥式產品銷售額+41.83%。高毛利臥式產品目前貢獻營收規模已超越立式產品，大型、立式、臥式產品銷售額佔比分別爲41.33%/27.83%/29.80%。
海外營收實現翻倍增長，貢獻主要成長動力。2023 年公司海外業務營收7.05 億元，同比增長112.99%，毛利率31.35%，國內業務營收16.04億元，同比增長6.66%，毛利率24.14%。海外業務毛利率較高，目前海外收入佔比超過30%，公司未來有望從海外業務增長中持續受益。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.91/4.79/5.70 億元。參考可比公司，考慮到公司出海業務的快速放量以及規模效應的逐步體現，我們給予公司2024 年歸母淨利潤25 倍PE估值，對應每股合理價值29.90 元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，機牀零部件進口供應鏈風險，行業競爭加劇風險。