核心觀點：
TCL 電子發佈23 年業績公告。23 年公司收入789.9 億港元（YoY+10.7%），歸母淨利潤7.4 億港元（YoY+66.4%），毛利率18.7%（YoY+0.3pct），淨利率1.0%（YoY+0.2pct），銷售/管理/研發/財務費用率同比-0.4pct /-1.1pct /-0.6pct/+0.2pct。23H2 主營收入440.7 億港元 （YoY+17%），歸母淨利潤4.8 億港元（YoY+142.3%），歸母淨利率1.1%（YoY+ 0.5pct）。收入穩步增長，利潤率提升，主要得益於電視出貨量增長，且產品結構優化，同時創新業務盈利能力提升。
電視主業穩步增長，Mini LED 保持市場領先。參考公司年報，TCL 智屏全球出貨量達到2526 萬臺（YoY+6.2%），其出貨量市佔率全球排名前二。其中65 英寸及以上TCL 智屏出貨量增長35.3%，出貨量佔比提升至24.6%（YoY+5.3pct）。產品結構方面，23 年TCL Mini LED智屏在國內外市場的銷量和銷售額分別保持第一和第二的地位。
互聯網和創新業務保持較快增長，光伏業務表現亮眼。23 年互聯網業務收入27.6 億港元（YoY+20.2%），毛利率爲55.1%（YoY+4.6pct），盈利貢獻持續擴大。創新業務收入186.4 億港元（YoY+78.5%），其中：
（1）光伏業務收入達63.0 億港元（同比+1820.3%），其中國內業務規模持續增長，海外業務已經實現產品落地。（2）全品類營銷業務、智能連接及智能家居業務收入也實現穩定增長，分別同比增長26.3%、3.2%。
盈利預測與投資建議。預計2024-26 年歸母淨利分別爲8.8/10.2/11.5億港元，公司具備較好成長性，給予24 年13xPE，對應合理價值4.55港幣/股，維持“買入”評級。
風險提示：產品集中度較高、渠道集中度高、原材料價格上升。