根據公司年報，公司2023 年全年實現營收42.1 億美元，同比+9.6%，實現扣非歸母淨利潤0.37 億美元，同比-36.7%。其中，公司23 年H2實現營業收入21.1 億美元，同比+2.8%，環比+0.2%，實現扣非後歸母淨利潤274 萬美元，同比有較大降幅，主要系23 年H2 受宏觀經濟及一次性因素（供應商中斷事件、UAW 罷工等）的負面影響。根據我們測算，不考慮息稅，還原一次性影響後公司23H2 實現淨利潤約爲8200 萬美元，還原後經營性利潤明顯提升，經營有較爲顯著改善。
根據年報，公司2023 年毛利率爲8.8%，同比-0.8pct；淨利率爲1.1%，同比-0.6pct；期間費用率7.4%，同比-0.5pct。公司23 年H2 毛利率8.5%，同比-2.2pct，環比-0.6pct；淨利率爲0.4%，同比-3.3pct，環比-1.4pct；期間費用率爲7.6%，同比+0.2pct，環比+0.6pct。
首獲全球電動車領導者EPS 重要訂單，把握增長動能戰略佈局中國區產能。根據公司年報交流會報告，23 年公司首次獲得全球電動車領導者的EPS 訂單，此訂單的獲取是公司客戶拓展中的里程碑事件。同時，公司爲把握亞太區增長動能，滿足日益增長的需求，戰略佈局多功能常熟工廠，提供包括R-EPS 及線控轉向在內的全產品組合，項目預計於25 年初實現量產，有望爲公司帶來明顯的訂單、收入及業績增量。
盈利預測與投資建議。公司是全球轉向領域龍頭，中短期受益於電動助力轉向技術路徑內部遷移及中國/歐洲市場持續突破帶來的量價齊升，中長期有望藉助線控轉向加速落地進入新一輪向上週期。我們預計公司24-26 年EPS 分別爲0.05/0.08/0.12 美元/股，參考歷史PE 水平及可比公司估值，給予公司24 年18x PE，對應每股合理價值爲7.57 港元（匯率1 港元= 0.13 美元），維持“買入”評級。
風險提示。產銷波動風險，原材料成本上漲，客戶拓展不及預期等。