核心觀點：
公司23 年業績表現良好。根據業績，公司23 年實現營業收入74.74億元，同比+34.9%，扣非前/後歸母淨利潤分別8.91/8.55 億元，同比分別+27.6%/+36.8%。其中，公司23 年Q4 實現營業收入23.68 億元，同環比分別+27.7%/+17.8%，扣非前/ 後歸母淨利潤分別爲2.97/3.13 億元，同比分別+34.4%/+65.7%，環比分別+23.9%/+45.1%。
分產品來看，公司23 年智能電控產品/盤式制動器/輕量化制動零部件銷量同比分別+48.9%/+26.6%/+31.3%，分產品銷量表現亮眼。
盈利水平穩定，費用管控能力進一步提升。根據業績，公司23 年毛利率、歸母淨利率和期間費用率分別爲22.6%/11.9%/9.0%，較22 年同期分別+0.1 pct /-0.7 pct /-0.5pct；其中，23 年Q4 毛利率、歸母淨利率和期間費用率分別爲23.1%/12.5%/8.6%，同比分別-0.2 pct /+0.6pct /-0.7pct，環比+0.5 pct /+0.4 pct /+0.0pct。
提升墨西哥產能深化全球化佈局，底盤全域供應能力日趨完善。根據年報，公司墨西哥一期項目已於23 年三季度末投產，並正實施墨西哥二期項目擴建工作。與此同時，公司正分步開展線控制動、線控轉向、主動懸架等集成控制的開發工作，公司底盤全域供應能力日趨完善。
盈利預測與投資建議：公司是國內快速進階的制動領域龍頭，海外業務擴展及底盤全域供應能力的逐步建立或將打開其新的成長空間。中短期受益於EPB、線控制動、轉向業務國產替代貢獻顯著增量，長期看好海外業務擴展及底盤全域供應潛力。我們預計公司24-26 年EPS分別爲2.69/3.54/4.66 元/股，結合歷史估值及可比估值，給予公司24年30 倍PE 估值，對應合理價值80.81 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇，客戶拓展不及預期，技術升級不及預期等。