開源證券股份有限公司孟鵬飛,初敏,李睿嫺近期對銀都股份進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：產品智能化持續推進，外銷景氣度不減》，本報告對銀都股份給出買入評級，當前股價爲27.49元。
銀都股份(603277)
業績符合預期，“系列化”、“智能化”持續推進，股息率達到3.5%2023年實現收入26.53億元，同比-0.39%；其中2023Q4實現收入5.96億元，同比+9.49%。2023年實現歸母淨利潤5.1億元，同比+13.5%，歸母淨利率19.3%，同比+2.4pct，其中2023Q4歸母淨利潤1.04億元，同比+31.2%，歸母淨利率17.5%，同比+3.1pct。收入略微下降主因海運價降低下調銷售價格，看銷量2023年商用餐飲製冷設備銷售量同比增加12.6%。公司宣佈每股派息1元，股息率3.5%，分紅率82.3%，高分紅、高股息。我們預計2024年匯兌收益影響不再，因此下調2024-2025年，並新增2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤爲
yoy+10.6%/+18.8%/+13.7%，對應EPS1.34/1.60/1.81元，當前股價對應PE爲20.5/17.2/15.2倍，維持“買入”評級。
自主品牌優勢不斷鞏固，外銷和OBM佔比穩定，毛利率逐季度持續提升分業務：2023年商用餐飲製冷設備/西廚設備/其他主營收入分別爲19.6/4.5/2.1億元，同比-1.1%/+4.6%/-4.3%。OBM和ODM收入分別爲20/6億元，OBM收入佔比75.6%。2023年外銷佔比90.2%，美國市場需求較強勁，持續開拓南美及歐洲市場。毛利率：2023年公司毛利率爲43.5%，同比+5.7pct，主因海運費下降毛利率水平回歸疫情前。2023Q1-Q4毛利率爲40.1%/41.2%/44.4%/48.7%，逐季度持續提升。費用率：銷售費用率14.6%，同比+3.2pct，展會費、薪酬及倉庫費用增加；管理費用率5.7%，同比+0.1pct；研發費用率2.5%，同比持平；財務費用率-2.0%，同比-0.7pct，主因利息收入增加。
薯條裝盒機獲獎，產品智能化有望貢獻業績彈性，出口+美國餐飲高景氣（1）智能業務：2024年初，公司“薯條自動裝盒機”獲美國餐飲協會2024年廚房科技創新獎，公司已招募一批自動化人才，持續推進產品智能化。除了送樣的5家客戶，公司持續拓展新的大型連鎖餐飲客戶，2024年5月參加美國展會。新品高毛利、高淨利，在美國市場具備經濟效益，下游驗證通過後有望貢獻業績彈性。（2）傳統業務：2024年1-2月中國冷藏箱、冷凍箱及其他製冷設備出口額同比+17.7%（美元計），美國餐飲銷售額同比+4.7%，行業景氣度維持高位。
風險提示：新產品市場推廣進度不及預期；海運價、原材料價格上漲等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，德邦證券俞能飛研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.11%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利6.5億，根據現價換算的預測PE爲17.85。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。
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