下游需求疲弱+擴產費用拖累致業績承壓，2023 年歸母淨利潤同比下降42.62%。
公司2023 年營收31.90 億元，同比下降11.39%，歸母淨利潤1.87 億元，同比下降42.61%，扣非歸母淨利潤-1.66 億元，同比由盈轉虧。扣非歸母淨利潤同比由盈轉虧系營收受下游需求影響同比下降，以及公司擴產致23 年毛利率同比下降6.26pct。
23Q4 單季度營收8.00 億元，環比下降1.99%，歸母淨利潤-0.26 億元，環比由盈轉虧，扣非歸母淨利潤-1.03 億元；毛利率9.42%，環比下降5.66pct，淨利率-3.67%，環比下降5.20pct，毛利率環比下降主要受擴產下折舊費用增加及硅片ASP 下降影響。
300mm硅片於23 年12 月實現滿產出貨，手機需求疲弱致200mm銷量同比下降。
(1) 公司300mm 硅片主要由子公司上海新昇生產：23 年300mm 硅片營收13.79億元，同比下降6.55%，毛利率10.45%，同比下降1.90pct，平均單價469.57 元/片，同比下降3%。截至23 年末，上海新昇300mm 硅片總產能已達45 萬片/月，並在23 年12 月當月實現滿產出貨，歷史累計出貨量近1000 萬片，產能利用率及出貨量保持穩定。
(2) 公司200mm及以下硅片主要由子公司新傲科技和Okmetic 生產：23 年200mm及以下尺寸硅片營收14.52 億元，同比下降12.62%，毛利率17.23%，同比下降9.22pct，平均單價412.65 元/片，同比增長15%。毛利率下降系固定成本佔比高的200mm 及以下硅片銷量同比顯著下降24%。截至23 年末，新傲科技和Okmetic200mm 及以下拋光片/外延片總產能超過50 萬片/月，200mm 及以下SOI 硅片總產能超過6.5 萬片/月。
預計24 年底300mm硅片產能將增至60 萬片/月，200mm特色硅片穩步推進。
截至23 年末上海新昇300mm 硅片合計產能已達到45 萬片/月，預計到24 年底將增至60 萬片/月，且在太原建設的300mm 半導體硅片拉晶以及切磨拋生產基地預計於24 年完成中試線建設。新傲科技已建成6 萬片/年300mm 高端硅基材料試驗線，且在外延業務方面積極開拓新能源汽車和工業類IGBT/FRD 產品應用市場；Okmetic200mm 硅片擴產項目正按計劃建設。新硅聚合已完成壓電薄膜沉底材料的中試線建設，部分產品已通過客戶驗證。
國內大硅片領軍企業，產能持續擴張靜候半導體需求復甦，維持“增持”評級。
TECHCET 預計隨着半導體庫存去化和下游需求恢復，2024 年全球硅晶圓出貨量將同比增長5%，公司作爲國內硅片龍頭有望優先受益，預計公司2024~2026 年歸母淨利潤分別爲2.40/3.19/3.87 億元，對應24/25/26 年PE 爲146.1/109.9/90.6 倍，維持“增持”評級。
風險提示：國際貿易風險；市場競爭加劇風險；產品研發風險；經營風險等。