隨着整體發展戰略持續落地，在基本面穩健、資金充足等多重優勢的加持下，環球醫療未來爆發性增長值得期待。
作爲一家以醫療健康爲主業的央企控股上市公司，近年來快速成長的環球醫療（2666.HK）在專科產業方面釋放出巨大的業績突破。據環球醫療3月27日發佈的2023年全年業績公告顯示，專科及健康產業業務收入同比大增190.7%至2.44億元，淨利潤則實現了271.8%的高速增長至0.32億元。其中，設備全週期管理業務實現能級跨越，2023年全年貢獻報表收入2.43億元，較上年同期增長241%；淨利潤0.35億元，較上年同期增長208%。
在智通財經APP看來，公司專科及產業板塊業績亮眼，未來爆發性增長值得期待。
一、千億市場藍海寬廣，央企行業整合具備先天優勢
以最先兌現業績突破的醫療設備全週期管理爲例，當前國內維保市場規模超千億且呈雙位數增長趨勢。近年來，隨着國家對公立醫院高質量發展要求的各種政策持續出臺，醫療設備全週期管理服務模式也越來越受到客戶青睞，近年來，國內醫院設備打包託管的中標金額也保持雙位數增長。
更進一步分析，當前千億的維保市場，70%還是被原廠佔領，第三方維保雖佔有30%的份額，但維保企業呈現“小、散、雜”的特點，服務能力和服務質量參差不齊，且過去三年因爲瞬息萬變的外部環境和缺乏規範的內部管理，很多業內第三方公司面臨生存困境，存在行業整合機會。
尤其是對於公立醫院的設備維保而言，其對於高質量發展和合規性要求更加迫切。智通財經APP了解到，醫療設備作爲醫院的核心重資產，無論是安全運行，還是技術價值的充分運用，都關係着診療質量及對患者的服務水平。因此，專業化、高質量、高性價比的醫療設備全週期管理服務，是診療安全高效的重要保障和支撐。
而環球醫療作爲央企，更能在推動醫院設備降本增效和促進行業標準共識方面提供規範化支持，具備管理先發優勢條件。
智通財經APP也觀察到，近期國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，其中提及：加強優質高效醫療衛生服務體系建設，推進醫療衛生機構裝備和信息化設施迭代升級，鼓勵具備條件的醫療機構加快醫學影像、放射治療、遠程診療、手術機器人等醫療裝備更新改造。推動醫療機構病房改造提升，補齊病房環境與設施短板。
可見，設備全週期管理板塊市場規模巨大，藍海寬廣，而其中環球醫療作爲央企力量勢必發揮其獨特優勢，增長未來可期。
二、“軟硬實力”雙重賦能，設備全週期管理爆發增長可期
作爲央企辦醫的標杆企業，環球醫療充分發揮自身優勢，積極把握第三方維保行業的整合機會，打造“高效運營+專精技術”的核心競爭力，以達成“醫療設備全生命週期管理的引領者”的發展願景。
隨着公司行業整合戰略穩步推進，環球醫療設備全週期管理業務正在向專業化、規模化、體系化、成熟化發展，加速打造央企行業領軍品牌。作爲公司健康產業板塊的重要支撐，設備全週期管理業務於2023年內實現能級跨越：
市場格局/業務版圖擴張迅猛：報告期內，公司持續加速推進行業整合戰略，順利併購了國內醫療設備維保龍頭企業凱思軒達和山東區域頭部企業拓莊醫療。據了解，作爲行業領先企業，凱思軒達的維修能力可覆蓋主流醫學影像設備以及生命急救類、呼吸麻醉類、血透類等中小設備，服務範圍覆蓋全國。而拓莊醫療是山東地區第三方維保行業的領先企業，服務半徑可覆蓋山東省全域。有了凱思軒達和拓莊醫療的加盟，環球醫療當前服務客戶720家，管理資產總規模近200億元。其中，三級醫院客戶量313家，管理資產總額約90億；二級及以下醫院客戶約400家，管理資產總額約110億元。
核心能力/優勢實現提升躍進：公司已分別與GE、飛利浦、西門子等10餘家國內外知名設備廠商建立穩固合作關係，在售後服務、備品配件供應、人才培養與學術交流等多方面積極合作。當前，公司旗下所有服務主體全部爲國家高新技術產業，專業設備維保工程師團隊超過700人，設備自修覆蓋率達到85%以上，3天修復率在90%以上。隨着公司核心能力提升和外部資源優勢的加速整合，已爲公司成爲行業細分賽道領跑者打下堅實基礎。
據智通財經APP分析，以上這些能級跨越成果，離不開公司對所併購企業的硬實力及軟實力加持。
首先，從併購的戰略選擇上，環球醫療選擇投資的企業都有一個共性，就是各企業都與環球醫療自身資源能力有着極高的匹配度，即在其現有的金融、綜合醫院業務資源上能夠實現互補雙贏。公司管理層在業績會上指出，被投企業加入環球醫療後，不僅能保持良好的業績表現，而且在雙方共同的期待和信心下，這些企業也將在相關產業中實現更高質量、更快速度的發展。
硬實力角度來看，除了上市公司金融業務基礎對產業發展的助力，更重要的是環球醫療基於其現有“醫療+金融”業務，能夠對醫療健康產業鏈上下游資源及利益共享所提供的支持。據了解，去年8月併購加入的凱思軒達（一家設備維保企業），雖爲行業頂尖企業，但仍面臨生產企業備件供應問題、獲得原廠技術培訓資源以及拓展方面的資金需求等多重發展瓶頸。而環球醫療作爲具備規模優勢的央企醫療健康集團，在資金支持、廠商關係深化拓展、產業鏈資源方面擁有顯著優勢，能夠有效助力凱思軒達突破發展瓶頸，提升核心能力。
軟實力則來自投後管理的經驗。過去四年來，綜合醫院在環球醫療體系內的改革發展成果，已經證明了其在戰略管理、文化共識和組織高效等方面具有很強的融合力和引領高質量發展基因。據管理層在業績會上介紹，凱思軒達加入其設備全週期業務條線後，已經形成“總部能力中心”和“產業公司能力中心”雙層結構，管理模式得到優化，運營效率也得以提升，通過戰略、財務、人力管理、數字化賦能等管理手段多管齊下，賦能被投企業高質量發展。同時，公司也將與被投企業共同成長，在實現雙方資源共享、優勢互補、互利共贏的同時，產生“1+1>2”甚至更多的價值增長。
據智通財經APP分析，同業的可比公司可以參照Agiliti，這是一家美國醫療保健行業的重要服務提供商，八年多來Agiliti提供了醫療設備管理和服務解決方案，幫助醫療保健提供商降低成本、提高運營效率並支持最佳患者治療結果。Agiliti的模式既有租賃又有設備維修，和環球具有業務上的極大相似性，而Agiliti過去被市場給到30-50倍PE的估值。相信環球醫療的產業業務隨着未來持續的高速增長，也將打開增長邊界，帶動上市公司整體估值提升。
三、專科與產業整體加速佈局，持續打開增長邊界
業績公告顯示，2023年環球醫療在專科與產業的各個細分賽道均有不同程度的進展。
腎病專科方面，環球醫療依託醫院集團的發展土壤，打造慢病管理、中西醫結合、透析質控、通路管理的核心服務，構建腎病專科醫院和血液透析中心區域1+N的業務協同佈局。截至目前，公司已對內賦能下屬 21 家醫院推進腎病全病程管理模式，在綜合醫療業務板塊實現收入2.70億元，較上年增長18.9%；對外已完成畢士大（成都）腎病專科醫院和海陽森之康醫院（血透中心）的併購，並持續推進其他專科醫院及血透中心的項目併購。據悉，2024年也會有相關的佈局落地。
腫瘤專科方面，環球醫療與國際小型化質子診療設備領先企業邁勝醫療集團合資成立腫瘤精準醫學服務公司「環球邁勝」，通過“醫療設備、軟件+輕資產+重資產”的業務模式，加速建設國內領先的腫瘤精準診療業務體系和智慧化腫瘤精準診療服務平台。目前腫瘤這塊在綜合醫療裏的收入規模有1.59億元，較上年增長14.8%。
眼科專科方面，智通財經APP日前發現，4月環球醫療與濟南市槐蔭區人民政府、濟南國際醫學中心管理委員會簽署合作框架協議，各方將共同推動施爾明視光眼科醫院項目儘快開業運營。其實，早在2023年5月，環球醫療就已簽署了對山東中醫藥大學附屬施爾明視光眼科醫院的戰略投資協議。智通財經APP相信，未來環球醫療將充分發揮央企醫療健康集團管理經驗、資源優勢與資金優勢，在濟南國際醫學中心將施爾明視光眼科醫院建設爲國內中西醫結合眼科標杆醫院，打造成爲具有示範引領作用的眼視光高地和區域醫療中心，推動眼科醫院做強做優做大。
值得一提的是，在健康產業方面，除設備全週期業務之外，公司也積極拓展醫療數字科技業務。
據悉，醫療數字科技業務分爲兩個方向，醫療數字化和醫養數字化。醫療數字化是打造院前院中院後、線上線下一體化的智慧醫院產品體系，爲運營管理形成自主可控的數字化支撐能力。醫養數字化是佈局康養產業互聯網領域，跑通智慧居家醫養模式。
2024年初公司併購了青鳥軟通，就是在醫養數字化方面拓展的重要一步。青鳥軟通作爲國內智慧健康養老的頭部企業，全國業務佈局覆蓋十幾個省份，服務超過300家區縣智慧養老平台，累計智慧化改造家庭養老牀位超4萬張。公司表示，未來期望藉助青鳥軟通的併購，構建居家-社區-機構相融合的智慧醫養服務體系，對內賦能醫院，對外打造品牌，成爲上市公司旗下能夠釋放更大價值的獨立產業條線。
四、三大板塊協同共振，產融結合築高業務護城河
三大板塊協同發展的戰略佈局是環球醫療區別於其他同類企業的顯著優勢。據悉，環球醫療致力於發展成爲一傢俱有金融服務能力、專科醫療特色和差異化產業端業務優勢的醫療健康企業，打造成爲1+N的“大上市公司平台架構”，並逐步把旗下各業務板塊和資產的價值充分釋放，持續打開增長邊界。這是環球一直篤定踐行的高質量發展戰略，也是打造值得信賴的世界一流醫療健康企業的價值支撐。
據智通財經APP分析，環球醫療三大板塊並非彼此獨立，而是能夠有機融合，互相借力，實現增長的高效共振。
金融業務作爲穩定增長的利潤來源，是公司持續發展的“壓艙石”，爲綜合醫療及專科產業提供源源不斷的現金流。當前環球醫療金融板塊已經形成了擁有兩個AAA企業信用評級主體的新格局，在資本性投入和併購方面的資金支持，對產業鏈上下游的資源共享和利益共享方面，金融板塊能夠爲專科和產業單元提供極大的幫助。從業績上看，金融業務2023年實現收入58.82億元，增長2.8%；淨利潤17.45億元，增長2.1%，依然保持了穩健安全的增長。
綜合醫療業務的目標是保持良性滾動發展，成爲品質醫療典範，打造集團化管控、專業化提升的央企辦醫競爭優勢，提高國企醫院經營效益。在此基礎上，這些綜合性醫院也能作爲專科醫療的研發培訓中心及孵化項目轉化池、產業單元的基礎資源與實踐共享中心，助力上市公司打造專科及健康產業這條第二增長曲線。從業績上看，綜合醫療業務2023年實現收入76.34億元，增長20.5%；淨利潤4.21億元，增長14.7%，主要來自於自有醫院業務量的提升和集團化管控的成效。
據悉，未來環球醫療將持續培育鞏固核心能力，不斷匯聚內外部優勢資源，將內涵式發展與外延式擴張緊密結合，在健康產業領域打造可複製的運營能力和有影響力的行業品牌，推動央企醫療健康集團實現高質量發展。
小結
綜合來看，環球醫療已經構建形成“醫療健康產業+金融優勢”融合發展的商業模式，隨着整體發展戰略持續落地，在基本面穩健、資金充足等多重優勢加持下，環球醫療已成功爲其長期的高質量發展構築了堅固且寬闊的護城河。展望未來，環球醫療仍會通過“外延內生”的雙輪驅動思路大跨步邁進，隨着公司自身業務的拓展和產業併購的落地，爆發性的增長未來可期，而上述產業方向可持續的高速增長也將帶動環球醫療整體估值提升，推動上市公司價值發現與重估。
此外，環球醫療在打造醫療健康央企上市公司高質量發展典範、服務“健康中國”戰略的同時，也高度關注ESG實踐，將全球可持續發展目標融入公司的日常管理和運營之中。2023年，環球醫療“中國ESG上市公司先鋒100”榜單，位列62位，並積極成爲國內首批ISSB國際可持續發展會計準測先學夥伴，以實際行動積極履行社會責任，推動上市公司全面價值領先的跨越式成長。
需要強調的是，公司常年穩定分紅，分紅率保持在30%，股息率超7%。隨着公司優質而高效的成長路徑進一步明確，身兼“中特估”、“高息股”等多重概念的環球醫療有望隨着業績的持續釋放而享受更高的估值溢價。公司管理層也在業績會上透露，將在全力推進業務高質量發展基礎上，持續加強市值管理系統化工作，以增進上市公司市場認同和價值實現。