公司公告2023 年年報。2023 年公司營業收入136.61 億元，同比增長2.47%，歸母淨利潤11.22 億元，同比增長76.06%。公司基本每股收益0.42 元。公司擬每10 股派發現金紅利3 元，分紅比例72.07%。
休閒裝收入略降，童裝收入增長。分產品，2023 年公司休閒裝業務營業收入41.71 億元，同比下降2.58%。童裝業務營業收入93.73 億元，同比增長4.92%。渠道方面，2023 年公司休閒裝業務門店數量2703家，較上年同期減少48 家，童裝業務門店數量5234 家，較上年同期減少155 家。另外，2023 年公司線上銷售收入62.28 億元，同比下降3.51%，2023 年公司線上銷售收入佔比45.59%。
公司毛利率提升，期間費用率下降。2023 年公司毛利率44.02%，同比增加2.72 個百分點，預計主要由於新品銷售折扣上升及全域同款同價產品佔比上升。期間費用方面，2023 年公司銷售費用率24.11%，同比減少0.36 個百分點，管理費用率（含研發費用）6.67%，同比增加0.03 個百分點，財務費用率-1.16%，同比減少0.75 個百分點。
公司經營質量大幅改善。2023 年公司存貨週轉天數155 天，同比減少26 天，應收賬款週轉天數34 天，同比減少3 天。經營性現金流淨額19.41 億元，同比增長65.08%。
我們看好公司2024 年業績有望保持穩健增長。2024 年公司將着重優化商品運營機制，提升商品運營效率，加速渠道構建，做強優勢區域，深挖潛力市場，提升數字化運營能力，加速海外業務佈局。
盈利預測與投資建議。預計24-26 年EPS 分別爲0.49 元/股、0.57 元/股、0.65 元/股。參考公司過去五年平均市盈率，給予公司24 年17 倍市盈率，合理價值8.25 元/股，維持公司“買入”評級。
風險提示。終端零售不景氣、行業競爭加劇、庫存清理不達預期風險。