公司發佈2023 年年報，23 年業績符合預期。公司23 年營收爲139.12億元，同比增長21.94%；歸母淨利潤24.54 億元，同比增長9.33%；23 年扣非淨利潤23.87 億元，同比增長12.27%。23Q4 公司實現營收51.6 億元，同比增長20.0%；實現歸母淨利潤8.9 億元，同比增長18.8%，Q4 業績增速環比提升，整體業績符合預期。
高端裝備產品力顯著，海外市場業績再創新高。2023 年公司持續推進大海外市場戰略，海外市場營收實現65.18 億元，同比增長60.57%，佔比攀升至46.85%；23 年新增訂單佔比達36.78%。根據公司年報，電驅壓裂拓展北美市場，有望實現快速成長。公司電驅壓裂成套設備首次銷往北美市場，7000 型電驅壓裂設備相對柴驅水馬力更高、使用壽命更長，形成獨特競爭優勢。結合公司領先競爭對手3-5 年的技術優勢與當地舊設備更新週期臨近，公司北美業務滲透率有望逐步提升。
23 年新簽訂單有所增長，年末存量訂單因大項目完結而略有下滑。根據公司年報，23 年公司累計訂單139.56 億元，同比增長9.65%。年末存量訂單75.49 億元，同比下滑11.17%，系公司此前簽署KOC JPF-5 工程項目已於23 年內確認收入近20 億元，新簽訂單未能補足缺口。
我們預計在24 年油價相對高位情況下，市場整體有望繼續穩健增長。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲27.8/31.2/35.7 億元，對應P/E 分別爲12.2/10.9/9.5 倍。考慮到公司在手訂單量飽滿，國內與海外市場穩健增長，給予公司24 年15 xPE，對應合理價值40.7 元/股，維持公司“買入”投資評級。
風險提示：原油及天然氣價格下跌風險；行業競爭加劇風險；原材料成本上行風險等。