23 年计算芯片增长明显，行业类芯片承压下滑：2023 年部分消费类产品市场开始复苏，公司把握双摄、多摄市场需求趋势，且积极推广微处理器新品X2600，在打印机市场获得突破，推动公司23 年计算芯片收入同比+43.9%。但公司目前收入主要来自行业类市场，23 年市场需求低迷、客户去库压力较大，存储/模拟与互联收入同比-28.2%和-14.6%，导致公司整体收入和利润下滑。事件：公司發佈2023 年年報：
1）2023：營收45.3 億元，同比-16.3%；歸母淨利潤5.4 億元，同比-31.9%；扣非歸母淨利潤4.9 億元，同比-34.2%。毛利率37.1%，同比-1.46pct。經營性現金流淨額達5.6 億元，同比+839.2%。
2）23Q4：營收11.1 億元，同比-6.9%，環比-7.3%；歸母淨利潤1.7 億元，同比+193.6%，環比+15.4%；扣非1.5 億元，同比+377.5%，環比+3.1%。毛利率38.4%，同比+0.14pct，環比+1.27pct。
23 年計算芯片增長明顯，行業類芯片承壓下滑：2023 年部分消費類產品市場開始復甦，公司把握雙攝、多攝市場需求趨勢，且積極推廣微處理器新品X2600，在打印機市場獲得突破，推動公司23 年計算芯片收入同比+43.9%。但公司目前收入主要來自行業類市場，23 年市場需求低迷、客戶去庫壓力較大，存儲/模擬與互聯收入同比-28.2%和-14.6%，導致公司整體收入和利潤下滑。
24 年消費類市場趨勢上行，行業類市場逐步回暖：隨着產業鏈庫存進一步去化，預計24 年消費類市場需求將進一步復甦，且更多消費類產品市場將進入上行通道，而汽車、工業等行業類市場也將逐步回暖。公司目前是國內安防監控市場的主流供應商，是全球車載存儲的頭部供應商，已實現8G LPDDR4、GreenPHY 等新品的量產出貨，同時展開下一代工藝的DRAM 技術與產品研發，以支持更大容量DRAM 產品開發。公司把握行業趨勢+積極推出新品，24 年有望受益行業復甦實現向上增長。
投資建議：考慮公司面向的行業類芯片市場仍處於逐漸復甦階段，我們適當調低盈利預測，預計2024-26 年公司歸母淨利潤爲6.5/8.8/11.9 億元（此前2024-25 年爲8.5/13.5 億元），對應PE 爲46/34/25 倍，維持“買入“評級。
風險提示：存儲國產替代速度不及預期，終端需求不及預期，研報使用信息數據更新不及時的風險。
