金吾財訊 | 中信建投發研報指，2023年商湯(00020)實現營收34.06億元，同比下降11%，實現毛利潤15.01億元，對應毛利率44.06%，同比下滑，實現歸母淨虧損64.4億元，同比有所擴大。公司將業務板塊重新劃分，明確了三大業務方向：生成式AI、傳統AI和智能汽車。其中，生成式AI收入達11.84億元，同比增長200%，佔集團總收入的比例提升至35%，傳統AI業務規模大幅縮減，收入下滑至18.38億元，同比降低41%，智能汽車業務營收達3.84億元，同比增長31%。
該行指，公司前瞻性投資並運營國內最大的AI專用基礎設施SenseCore大裝置，助其在AI2.0轉型升級中贏得算力先發優勢，並已在基座大模型研發和生成式AI應用方面取得顯著成果。生成式AI業務收入和佔比有望持續提升，並在規模效應作用下幫助公司逐步收窄虧損。
該行預計2024-2025年營業收入分別爲44.96億元和58.89億元，同比增速爲32%和31%，其中生成式AI收入分別爲22.48億元和35.97億元，傳統AI收入分別爲17.53億元和16.66億元，智能汽車業務收入分別爲4.95億元和6.27億元。維持“買入”評級，給予目標價0.97港元，對應2025年5倍PS。