事件：公司發佈2024 年一季度業績預告，2024 年一季度公司預計實現歸母淨利潤5200 萬元~6200 萬元，同比增長173.26%~225.82%，若按中值計算，預計實現歸母淨利潤5700 萬元，同比+199.54%，環比+29.84%；扣非後歸母淨利潤4800 萬元~5800 萬元，同比增長180.99%~239.53%，若按中值計算，預計實現扣非歸母淨利潤5300 萬元，同比+210.25%，環比+15.48%。2024 年一季度公司訂單較上年同期增加，營業收入同比高速增長，產品毛利率較上年同期提高，公司盈利能力提升。
新能源產品持續發力，加大出海佈局，拓展產品類型。2023 年公司升壓變壓器銷售收入已突破10 億元，成爲繼電感之後公司增長的首要驅動力。我們預計2024 年一季度公司升壓變壓器業務延續高景氣，並在2024 年全年保持高速增長。公司積極尋找業務新增長點：產品拓展方面，公司完成了光伏智能箱式變電站、一體機等新能源產品品類的拓展，實現了從0 到1 的突破，爲後續的增長奠定了基礎；銷售區域拓展方面，公司進一步加大海外佈局，升壓變產品已成功爲海外直接大客戶供貨，配電變壓器出口規模有望隨着產能的提升而快速擴大。
加大海內外產能佈局，馬來西亞生產基地建設並投產，安徽和墨西哥生產基地積極籌建。公司積極擴大公司新能源產品的產能規模，於2023 年投資建設了安徽壽縣生產基地，在原江西數字化工廠的基礎之上進一步迭代升級，目前該項目已完成主體建設施工，預計2024 年上半年投產。2023 年公司馬來西亞生產基地建設並投產，爲公司第一個海外工廠；公司規劃了墨西哥新能源產品生產基地，以更好地推動公司在北美市場開拓新客戶，該項目正在進行土地購置的前期工作和規劃設計。
投資建議：預計24-26 年公司歸母淨利潤分別爲3.50/4.28/5.15 億元，同比+67.3%/+22.1%/+20.5%，對應PE 爲16.9/13.8/11.5，維持“買入”評級。
風險提示：新能源行業增速下滑；新客戶拓展不及預期；擴產進度不及預期。