核心觀點：
經營和財務數據：2023 年，公司實現營收14.99 億元，同比+11.73%；實現歸母淨利潤2.52 億元，同比+54.38%；實現扣非歸母淨利潤2.27億元，同比+62.18%。其中2023Q4 實現營收2.99 億元，同比-10.12%；實現歸母淨利潤0.53 億元，同比+63.53%；實現扣非歸母淨利潤0.50億元，同比+120.34%。
傳統物流穩優拓品，智慧物流放量成長。分業務看，作爲傳統物流的液體/固體倉儲23 年合計實現營收3.69 億元，同比增長13.28%，實現毛利2.23 億元，同比增長24.51%，拓展倉儲品類優化業務結構成效顯現；智慧物流作爲公司探索流量變現的新模式，平台的持續完善升級，交割品種的開拓帶動客戶數量大幅增長，23 年實現營收1.87 億元，同比增長45.77%，實現毛利1.37 億元，毛利率達73.33%。此外公司的數據服務雖處於發展初期但展現出極強的盈利能力，23 年實現營收0.84 億元，實現毛利0.81 億元，毛利率高達96.32%。
雙輪驅動協同發展，業績釋放有望進入上行通道。近年來公司在圍繞主營業務深耕細作的同時，持續推進傳統倉儲物流向智慧物流轉型升級，整體盈利能力持續上行。2023 年公司毛利率爲31.11%，同比+6.12pp，淨利率18.14%，同比+5.25pp。未來伴隨公司擴品拓域、併購整合、創新升級的不斷推進，業績有望持續釋放。
盈利預測與投資建議。預計24-26 年EPS 分別爲0.25、0.31、0.38 元/股，給予公司24 年20 倍PE 估值，對應合理價值5.00 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：需求不及預期，智慧物流業務增長不及預期，資產整合併購不及預期，生產安全風險等。