2023 年業績符合預期，看好新能源汽車業務增長，維持“買入”評級公司2023 年實現營業收入15.18 億元，YoY+0.53%；實現歸母淨利潤1.01 億元，YoY-34.67%；扣非歸母淨利潤0.89 億元，YoY-39.05%；毛利率29.38%。其中，2023 單Q4 收入5.07 億元，YoY+9.40%；實現歸母淨利潤0.11 億元，YoY-70.17%；扣非歸母淨利潤0.10 億元，YoY-71.75%；毛利率27.55%。考慮軌交業務邊際修復， 我們下調2024/2025 年盈利預測， 並新增2026 年業績預測，預計2024/2025/2026 年歸母淨利潤爲1.4/1.9/2.4 億元（前值2.7/3.5 億元），當前股價對應PE 爲45.5/34.0/26.5 倍，我們看好公司長期發展，維持“買入”評級。
軌交業務短期承壓靜待需求復甦，直流充電槍業務收入增長明顯2023 年，永貴電器軌道交通工業板塊收入6.7 億元，YOY-8.3%，收入下滑主要原因系軌交車門、貫通道等非連接器產品收入下降。車載與能源信息板塊收入7.7 億元，YOY+6.67%，其中新能源業務收入7.2 億元，新能源汽車業務中充電槍特別是直流充電槍的收入增長較明顯。另外公司軍工板塊回暖，2023 年收入0.8 億元，YOY+35.14%。展望2024 年，隨着軌交業務修復、直流充電槍和液冷充電槍放量以及公司加大海外客戶拓展力度，公司收入有望重回正增長。
連接器打入國產一線品牌供應鏈，前瞻研發新一代液冷充電槍貢獻新動能公司在軌道交通領域深耕多年，產品深度覆蓋高鐵、地鐵、客車、機車各類車型，在國內軌道交通連接器細分領域佔據龍頭地位。在車載與能源信息領域，公司緊抓行業高速發展機遇，車載連接器產品進入國產一線品牌及合資品牌供應鏈體系；同時公司研發出大功率液冷超充槍、國標交/直流充電槍，已經打入華爲、比亞迪、綠能慧充、特來電等客戶供應鏈體系。另外公司積極推動產品技術升級，展開了新一代液冷大功率充電槍產品、新一代EV1-EV6 系列車載高壓連接器、汽車以太網通訊連接器和Mini Fakra 連接器研發，爲企業發展貢獻新動能。
風險提示：液冷充電槍行業競爭加劇；下游需求不及預期；新品研發不及預期。