事件描述
公司發佈2024Q1 零售運營數據，2024Q1 線下大裝流水同比高雙位數增長，童裝流水同比20%-25%增長，電商流水同比20%-25%增長，流水錶現超預期。
事件評論
流水增長超預期，折扣環比加深。預計Q1 流水錶現優於同行，主因消費者對於性價比品牌&產品的追求提升，以及去年361 度拓店速度高於同行，成人裝零售表現超預期（預期低雙位數增長），預計爲公司折扣有所加深銷售提速所致。預計2024Q1 折扣~7 折，環比有所加深，後續公司折扣預計仍與行業競爭態勢相關，預計公司庫銷比仍維持在4.5-5，環比基本持平，仍處於相對健康水平。
新品上市豐富產品矩陣，跑鞋&籃球鞋雙渦輪驅動。跑鞋領域，2023 年12 月361 度品牌日推出CQT 碳臨界跑步專業矩陣（包括飛燃3、飛飈Future 1.5、速湃Float、飛燃2 ET等），361 度3 月推出疾風CQT 跑鞋（推進力75%+）定價599 元以及疾風Q 彈超5.0跑鞋（回彈60%+），新品持續豐富產品矩陣。籃球鞋方面，2023 年12 月官宣簽約掘金隊約基奇提升品牌力，而觸地即燃賽事後續前去美國舉辦交流賽有望進一步提升賽事影響力。
短期來看，2024 年四季訂貨會全部結束，預計訂貨會表現較優，因而2024 年收入延續高增確定性較強，此外門店延續拓店及結構優化仍將驅動增長。中長期來看，公司產品矩陣完善及產品力提升趨勢仍在延續，注重性價比的消費背景下預計公司仍將持續受益，當前體量相較於其他運動品牌仍較小，後續收入&業績有望保持穩健增長。綜合預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤11.4/13.5/15.9 億元，當前對應PE 分別爲8/6/5X，顯著低於其他體育用品公司，給予“買入”評級。
風險提示
1、 終端零售疲軟；
2、 專業運動品類增速不及預期；
3、 門店拓展不及預期。