事件1：公司發佈2023 年年報。報告期內，公司實現營業收入37.37 億元，同比增加2.67%，實現歸母淨利潤3.29 億元，同比減少20.78%。23 年Q4 公司實現營收9.12 億元，同比減少2.27%，環比減少8.56%；實現歸母淨利潤0.23 億元，同比減少67.93%，環比減少73.15%。
事件2：公司發佈2024 年一季報。報告期內，公司實現營業收入9.21 億元，同比增加7.26%，環比增加0.99%；實現歸母淨利潤0.51 億元，同比下降28.23%，環比增加120.83%。
23 年公司主營產品產銷量增加盈利同比承壓，24Q1 盈利環比改善。23 年，公司主動調整產品結構，不斷提升差異化品種和出口訂單的銷售佔比，在產能持續擴張的基礎上仍保持了較高的設備開工率和合理的盈利水平。23 年公司電工絕緣材料、新能源材料、光學膜材料、電子材料、阻燃材料分別實現營收3.60、13.08、9.62、8.23、1.23 億元，同比分別變動-19.02%、+0.54%、+3.80%、+6.17%、+8.95%，其中新能源材料、光學膜材料、電子材料的銷量同比增加明顯，三者分別實現銷量5.83、8.84、3.93 萬噸，同比分別增加了19.88%、17.01%、32.92%。毛利率方面，23 年公司毛利率爲19.01%，同比下降1.7pct，其中電工絕緣材料、新能源材料、光學膜材料、電子材料、阻燃材料的毛利率分別爲18.91%、23.67%、14.80%、17.51%、16.34%，同比分別變動+2.1、-6.3、+3.4、-1.7、+6.6pct。24Q1,公司電工絕緣材料、新能源材料、電子材料、環保阻燃材料的產銷量均同比增長，但價格同比下滑，公司銷售毛利率爲12.71%，同比下降8.87pct，環比下降5.68pct。
推進新增產能建設，持續構建主營業務的核心競爭力。23 年，公司順利完成特種功能聚酯薄膜項目、年產2 萬噸新型顯示技術用光學級聚酯基膜項目、年產2 萬噸MLCC 及PCB 用高性能聚酯基膜項目等多個產業化項目的試生產工作，新增產能如期釋放。與此同時，公司大力推進新增產能建設，力爭24 年實現營業收入超50 億元。目前公司在建有年產25000 噸偏光片用光學級聚酯基膜項目、年產20000 噸超薄MLCC 用光學級聚酯基膜技術改造項目、年產1 億平方米功能膜材料產業化項目、年產5200 噸高頻高速印製電路板用特種樹脂材料產業化項目、氫能源功能高分子材料產業化項目、年產2 萬噸光學級聚酯基膜項目、年產2 萬噸功能PET 薄膜項目、東材科技成都創新中心及生產基地項目（一、二期）、年產2 萬噸MLCC 及PCB用高性能聚酯基膜項目、年產5000 噸新能源電容器用金屬化薄膜項目、年產16 萬噸高性能樹脂及甲醛項目（部分轉固）。
積極探索外延式發展路徑，助推產融協同發展。23 年，公司充分整合產業前沿、技術協同、渠道運營等方面的優質資源，持續探索合資聯營、戰略合作、併購重組等外延式發展路徑。公司與韓國Chemax、種億化學在四川成都設立合資公司，重點開展高端光刻膠材料的合成與純化業務，構築光刻膠領域的上下游協同產業鏈，提升公司的技術研發能力；並與杉金光電、揚州萬潤共同簽署《戰略合作框架協議》，加快推進偏光片用離型膜PET 基膜、偏光片用離型膜的國產替代項目，增強公司在光學基膜領域的核心競爭力，推動公司核心業務的穩定可持續發展。
盈利預測、估值與評級：由於公司終端下游需求恢復較慢，我們下調公司24-25 年的盈利預測，新增26 年的盈利預測，預計公司24-26 年的歸母淨利潤分別爲4.59（下調29.3%）/6.11（下調19.8%）/7.54 億元。公司是我國絕緣材料的龍頭企業，近年來重點發展光學膜材料、電子材料、環保阻燃材料等系列產品，多種產品均在中高端領域實現佈局，新增產能持續放量，我們看好公司的發展前景，維持“增持”評級。
風險提示：產能落地進展不及預期、原材料價格波動、下游需求不及預期風險。