業績簡評
4 月15 日公司披露年報，2023 年實現營收54.40 億元，同比增長23.6%；實現歸母淨利潤8.45 億元，同比增長28.8%。其中，Q4 實現營收13.71 億元，同比下降17.5%；實現歸母淨利潤1.54 億元，同比下降26.8%。
經營分析
數據中心業務量利雙升：2023 年公司數據中心實現收入26.71 億元，同比增長14.5 %，毛利率38.11%，同比提升2.18PCT。人工智能時代算力型數據中心需求旺盛，公司作爲業內數據中心基礎設施產品品類最齊全的公司之一，積極推出模塊化UPS 等不同產品匹配下游需求變化，預計數據中心收入將保持穩步增長。
受歐洲庫存影響，新能源業務增速承壓：公司下半年新能源業務實現收入11.54 億元，同比下降26.6%，環比下降26.8%，主要由於歐洲戶儲渠道積累庫存較多，導致公司出貨環比出現下滑。隨着下游庫存逐步消化，我們預計公司後續出貨有望恢復環比增長。
存貨環比改善明顯，運行效率逐步提升：截至2023 年底，公司存貨爲11.00 億元，環比下降10.5%，存貨週轉天數爲56.7 天，環比下降4.5 天。公司積極提升運營效率，加速存貨週轉，有望先行業一步去庫完成。
盈利預測、估值與評級
根據公司年報情況以及我們對行業的判斷，調整公司2024-2025E淨利潤分別至10.27（-26%）、13.33（-24%）億元，預計2026 年歸母淨利潤爲16.28 億元，對應PE 分別爲13、10、8 倍，維持“買入”評級。
風險提示
競爭加劇風險；下游需求不及預期；匯率大幅波動風險。