核心觀點：
事件：公司公告2023 年年度報告，2023 年實現營業收入25.16 億元，同比增長59.54%；實現淨利潤4.82 億元，同比增長58.81%；實現歸母淨利潤3.43 億元，同比增長41.10%。
點評：第一曲線賽道企業與生態業務協同效應顯著，第二曲線線上業務提前收穫，低空經濟等新興領域提前佈局。據公司2023 年年報，通過設計和推進“賽馬”機制，有效激勵各賽道公司積極進取，拓展各細分市場，全面推進生態化建設，促進賽道企業與生態業務協同，豐富數字地球產品與服務，拓展新的業務增長空間。報告期內，公司特種領域、航天測運控、智慧政府、氣象生態、企業能源分別實現營收8.36、2.29、7.42、3.82、2.31 億元，分別同比增長15.69%、61.08%、106.87%、101.58%、111.74%。第一增長曲線實現平穩加快增長，其中測運控、智慧政府、氣象生態同期增幅明顯，主要得益於公司集團化戰略全面落地，各子公司業務加速探索，取得持續性突破。公司第二增長曲線快速增長，雲服務模式下毛利率高於整體，23 年線上業務實現收入0.21 億元，毛利率爲86.18%。平台化整合爲公司核心競爭力之一，新賽道如低空經濟有望打開新增長點。據公司2023 年年報，公司自2020 年開始部署低空經濟領域，前期已具備低空通航產品及項目基礎，相關的業務佈局涵蓋了低空服務基礎平台產品研發、低空服務全套解決方案研發、圍繞低空進行相關產業生態建設等主要方向，面向低空物流、通航運輸、城市管理、公共服務等領域應用場景提供綜合解決方案。
盈利預測與投資建議：預計24-26 年EPS 分別爲1.33、1.87、2.55 元/股，考慮公司技術實力、業務協同性及新市場拓展，我們維持合理價值63.75 元/股不變，對應24 年PE 爲48X，維持“增持”評級。
風險提示：技術迭代、業績季節波動、業務整合、宏觀風險等。