投資要點
公司公告：金龍汽車2024 年3 月銷量爲4605 輛，同環比分別+31%/+99%；產量爲4817 輛，同環比分別+10%/+99%。24Q1 銷量總計9879 輛，同比+42%；產量9793 輛，同比+15%。
公司3 月份產銷數據同環比高增，Q1 累計產銷超預期。24Q1 需求持續景氣提振對全年銷量的預期，一季度公司客車銷量取得同比+42%的出色表現，主要原因爲：1）23 年一季度受制於疫情放開初期及2022 年新能源公交透支影響基數較低；2）二季度存在假期催化，部分座位客車交付。我們認爲客車下游需求拐點在23 年得到驗證，從目前產銷情況看下游需求持續性依舊較好，展望24 年，國內公交政策潛在預期+下游旅遊高需求持續強化+海外需求高景氣延續，全年國內外銷量有望實現高增長。
銷量結構明顯優化。分車輛長度看，2024 年3 月大中輕客銷量1692/932/1981 輛， 同比分別+13%/+263%/+13% ， 環比分別+85%/+228%/+78%。大中客銷量佔比57%，同環比+7pct/+5pct。24Q1 大中輕客銷量分別爲3768/1817/4294 輛，同比分別+22%/+214%/+31%，大中客佔比57%，同比+4pct。
公司整體加庫。2024 年3 月公司整體加庫212 輛，大中輕客庫存變化爲+200/-286/298 輛，24Q1 累計補庫86 輛。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2023~2025 年營業收入205/233/266億元，同比+12%/+14%/+14%，維持歸母淨利潤爲0.78/3.05/6.26 億元，2024~2025 年同比+292%/+105% ， 2023~2025 年對應EPS 爲0.11/0.43/0.87 元，PE 爲69/18/9 倍。維持公司“買入”評級。
風險提示：全球經濟復甦不及預期，國內外客車需求低於預期。