公司發佈2023 年報，全年業績同比+13.54%，23Q4 業績同比+31.18%。2023 全年公司實現營業收入26.53 億元，同比下降0.39%，實現歸母淨利潤5.11 億元，同比+13.54%；扣非歸母淨利潤4.96 億元，同比+21.87%。營業收入略降原因是主要產品銷量增加的情況下，因海運成本大幅下降，銷售價格相應大幅下調。2023年公司銷售毛利率爲43.5%，同比+5.71pct；銷售淨利率爲19.26%，同比+2.4pct。
公司2023 年銷售/管理/研發/財務費用率分別爲14.56%/5.67%/2.47%/-2.01%，同比+3.18pct/+0.13pct/-0.05pct/-0.67pct，其中銷售費用率同比上升較大，主要是由於2023 年公司展會費、薪酬及倉庫費用增加。23Q4 公司實現營收5.96 億，同比+9.49%，實現歸母淨利潤1.04 億，同比+31.18%；扣非歸母淨利潤1.0 億元，同比+40.28%。
23 年主要產品毛利率提升，連鎖市場打開國內增量。分業務來看，2023 年公司商用餐飲製冷設備收入19.63 億元，同比-1.11%，毛利率爲44.92%，同比+7.05pct；西廚設備收入4.51 億元，同比+4.64%，毛利率爲41.43%，同比+2.32pct；自助餐設備收入1.59 億元，同比-12.29%，毛利率爲34.6%，同比+1.73pct。分銷售地區來看，國外收入23.92 億元，同比-4.8%，佔總收入的90.19%；國內收入2.29億元，同比+91.07%，佔比8.65%。國內餐飲業逐漸復甦以及公司在國內連鎖市場的開拓，公司內銷收入取得了一定的增長。
持續擴大海外倉庫鋪設，注重研發智能化新產品。公司推動全球化市場佈局，持續實施英國自有海外倉的建設項目，並推進法國的倉庫選址及建設工作。截至2023 年底，公司已完成31 個海外倉的鋪設。海外產能建設方面，2023 年泰國生產基地地塊二的一期項目廠房已經完成建設。公司新增“設備智能化”發展戰略，公司新研發的“智能薯條機器人”，獲得了美國餐飲協會大展頒發的2023 年廚房科技創新獎和2024 年廚房科技創新獎。
投資建議：公司經過多年發展，在海外成爲具有一定影響力的商用餐飲設備供應商，受益於海外餐飲需求增長，積極佈局智能化產品，未來增長可期。預計2024-2026 年歸母淨利潤爲6.65、8.70、10.50 億元，對應PE 18、14、11 倍，具備估值性價比，維持“買入”評級。
風險提示： 新產品開拓不及預期，全球貿易形式惡化，主要材料價格波動的風險。