置出零售業務資產，聚焦電商運營：公司成立於2004 年，早期通過連鎖門店擴張，爲福建地區零售連鎖經營龍頭企業，2008 年成功在深交所上市。
公司較早佈局線上領域，2016 年收購了互聯網營銷公司久愛致和、久愛天津和瀘州致和。2022 年公司置出持續承壓的零售業務，聚焦互聯網營銷業務。董事長&總經理倪國濤先生及經營管理團隊擁有豐富的酒水、日化、乳品、母嬰渠道資源，並深耕互聯網營銷市場感知敏銳。2023 公司收入達28.2億元，其中以酒類爲主的食品類別佔比達84%。
品牌需求驅動電商服務市場快速擴張，酒類線上零售大有可爲：線上購物快速發展驅動電商服務市場快速擴張，服務範圍日趨多元化、精細化。根據艾媒諮詢數據，2022 年中國品牌電商服務行業市場規模爲3663 億元。其中酒類線上零售快速發展，滲透率較低仍有提升空間，大衆價位帶迎紅利機會。當前白酒銷售渠道仍以線下爲主，但隨着疫情培養消費者線上購買習慣、線上觸媒比例提升下，行業持續擴容，2022 年，我國酒類新零售市場規模約爲1516 億元，預計2025 年酒類新零售市場規模將達1740 億元。
我們認爲酒類線上零售存增量市場原因：1）傳統渠道存量競爭下內卷加劇，電商滲透率低先發優勢強；2）低線及下沉市場線上渠道獲客成本更低；3）行業加速集中，而電商銷售准入門檻較低給予中小品牌更多機會；4）對於中低端價格帶直播轉化更強。在電商直播快速發展的行業趨勢中，中低價格帶白酒（含高端口糧酒）望迎紅利機會。
數據研究爲基礎，多維度核心競爭力賦能品牌電商運營：1）品牌資源：公司積累豐富的品牌資源，與頭部品牌客戶瀘州老窖、山西汾酒實現深度合作，且拓展五糧液、水井坊、郎酒、青啤、奔富、雲南白藥、伊利（液奶、金典、安慕希、舒化、穀粒多、優酸乳、欣活、QQ 星）、金佰利、芳芯（femfresh）、美加淨、碧緹絲（batiste）等優質客戶，與品牌方合作研發包括瀘州老窖“六年窖頭曲”、“老窖世家”系列酒、茅台集團“茅仙”等獨家定製產品。2）數據研究及中後臺體系支持：公司自建營銷一體化數據服務平台“久愛智行”賦能業務，積累豐富酒類產品數據；同時供應鏈倉儲物流、客服等中後臺爲公司業務提供支撐。3）營銷效果和產品運營：公司以精準消費者洞察驅動構建了營銷一體化運營服務平台；同時深度佈局直播電商及短視頻賽道，依託人、貨、場的極致匹配，以全方位、全鏈條一站式供應鏈服務，通過品牌直播間、自營矩陣直播間、達人運營分銷等渠道開展直播電商及短視頻業務。公司通過運營抖快、微信視頻號等渠道品牌直播間開展店播；通過打造“酒連酒”、“聚酒”等自有商號直播間矩陣、自主孵化主播開展店播；通過與垂類MCN 機構、達人主播合作等方式開展達播。
公司不斷加強供應鏈體系，拓寬產品品類，增加產品數量和SKU，獨家定製包銷產品收入佔比持續提升。
盈利預測和投資建議：公司置出持續承壓的線下傳統零售業務資產，聚焦電商運營。公司擁有酒類品牌資源稟賦優勢，發展自主產品，差異化產品體系+強供應鏈優勢+強數據分析支撐市場洞察下，酒類銷售先發優勢充足。
同時公司有望複製日化、水飲、母嬰、家居等電商滲透率較高行業方法論到新興白酒賽道。我們預計24-26 年公司歸母淨利潤2.5、3.0、3.6 億元，當前股價對應2024 年P/E 爲14.6x，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：零售環境疲軟的風險；市場競爭加劇的風險；電商平台經營波動的風險