AI手機升級潮類比5G爆發
來源 | 硬AI
AI時代價值重估，終於要輪到蘋果了？隔夜美股市場，蘋果股價出現近來罕見的飆升，大幅收漲4.3%，市值一夜暴漲8113億人民幣。消息面上M4芯片將重點突出AI功能，摩根大通在昨日報告中指出，市場或重估蘋果“AI潛力”。摩根大通將蘋果年末目標價，由215美元小幅調整爲210美元，較目前股價還有20%上漲空間，基於對AI驅動的iPhone升級週期和服務收入的積極展望，給予蘋果股票超配評級。儘管蘋果當前面臨重重逆風，但投資者的情緒正在改善。摩根大通指出：當下，蘋果面臨需求下滑和服務收入增長前景惡化等挑戰，包括在中國市場iPhone銷售不佳、汽車研發取消，以及因多地區法規審查而面臨服務收入下行風險。然而，更廣泛投資者對其股票興趣卻在提升，特別是那些因以前較高估值而回避的投資者。蘋果投資吸引力主要歸因於兩大因素：估值溢價下降和AI驅動的iPhone升級週期。
估值溢價適中：蘋果股價自年初至今下跌13%，目前交易估值爲下一年度每股收益的25倍，低於5G手機（即iPhone 12）發佈後股價交易估值的範圍下限。
AI驅動的iPhone升級週期：投資者對於AI驅動的設備升級，所帶來的週期性行情越來越感興趣，這一預期是基於5G升級週期的指引。對沖基金等長期投資者而言格外看重這一因素。進一步來看，類比AI升級週期與和5G升級週期，可能有三大相似之處：
硬件採用可能會超前於消費者對具體應用場景的理解，更多地是由對強大應用前景的期待所驅動，儘管目前對AI的應用場景仍存疑。
由於升級週期，更換週期可在2-3年內暫時加速，之後回歸正常銷量水平。
缺乏向後兼容性—5G能力無法在上一代4G手機上激活，預計舊手機上也不會支持AI功能。值得一提的是，摩根大通指出，從5g升級週期來看，估值重估始於5g產品（iPhone 12 2020年）發佈前一年，類比來看AI升級週期將從的iPhone 17（預計2025年9月發佈）開始，估值重估將在2024年到來。對於蘋果具體財務展望，摩根大通預計，收入先降後升，預計從2023年3832.85億美元下降到2024年3759.88億美元，然後在2025年和2026年分別增至3867.15億、4395.76億美元；盈利能力持續增強，調整後EBIT和EBITDA預計在2024—2026年間穩步增長；淨收入和每股收益方面，預計從2023年的969.95億美元和6.13美元逐年增長，至2026年達到1193.55億美元和8.30美元。
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