事項:
公司發佈2024 年1-3 月未經審核的主要經營數據,整體零售值同比增長12.4%,其中中國(不含港澳臺)市場零售值同比增長12.4%,中國香港、中國澳門及其他市場同比增長12.8%,整體在去年一季度較高基數下保持了穩健增長。
國信零售觀點:1)同店方面,公司中國香港及中國澳門市場的同店銷售繼續增長態勢,1-3 月實現4.5%的增長。中國(不含港澳臺)市場同店銷售同比下降2.7%,其中黃金首飾產品的同店銷售增長3.4%,受益龍年主題下黃金首飾及擺件的銷售增長。2)開店方面,公司繼續貫徹強化單店效益的規劃,季內對低效門店進行調整,淨關店94 家,期末門店總數7782 家,其中中國(不含港澳臺)市場周大福珠寶門店淨關89 家,期末門店總數7548 家。
全年來看,黃金珠寶行業在金價及保值型消費需求支撐,仍有持續增長的動能支撐。而公司作爲黃金珠寶龍頭,其產品設計及渠道佈局領先市場,在未來行業品牌力競爭日益重要的趨勢下,公司龍頭優勢有望得到不斷強化。我們維持公司2024-2026 財年歸母淨利潤預測爲75.3/87.61/97.85 億港元,對應PE 分別爲15.1/13/11.6 倍,維持“買入”評級。