金吾財訊 | 銀行證券發研指，2023年中國生物製藥(01177)營業總收入263.76億元(同比-8.71%，若按照剔除正大青島收入口徑則同比+0.7%)，歸母淨利潤23.3億元(同比8.32%)。從2018年創新藥核心產品安羅替尼上市開始，公司便確立了全面創新轉型的戰略，此後通過多種方式加速轉型，目前公司創新藥管線豐富，創新業務收入持續快速增長，成功從以仿製藥爲主的藥企轉型創新藥一線大廠。
該行指，2023年公司仿製藥收入爲163.1億元，同比下降5.72%，佔比62.2%。仿製藥業務是公司的基石板塊，2018年“4+7”中核心產品恩替卡韋分散片中標降價90%以上，使院端四十億以上銷售額下降爲個位數。此後，公司仍積極參與國家集採，目前3億以上仿製藥品種均已納入集採範圍，集採風險基本出清。另外，仿製藥品種中布地奈德霧化吸入混懸液第五批集採原研未中標，目前價格約爲原研的1/3，未來仍有望繼續放量；氟比洛芬凝膠貼膏、利馬前列素等爲北京泰德獨家產品，暫無集採壓力，仍有較大增長潛力；恩替卡韋分散片集中院外市場放量，未來將維持穩定向上。
該行表示，公司仿製藥產品集採風險出清，創新產品步入業績收穫期，該行預計2024-2026年公司收入分別爲317.30/369.61/411.59億元人民幣，同比+21/16/11%，歸母淨利潤分別爲25.83/31.29/36.26億元人民幣，同比+11/21/16%，對應PE分別爲19/15/13倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。