金吾財訊 | 天風證券發研指，美團(03690)23Q4收入737.0億元，超市場一致預期1%；EBIT17.6億元，超市場一致預期32%。調整後淨利潤約43.7億元，超市場一致預期51%。分業務來看，核心本地商業收入551.3億元，超市場一致預期2%；新業務收入185.7億元，超市場一致預期1%。
該行指，公司23Q4收入551.3億元，其中配送服務收入219.3億，低於市場一致預期1%；佣金收入194.3億，超市場一致預期4.4%；在線營銷收入109.1億，超市場一致預期8.7%。23Q4經營利潤80.2億元，超市場一致預期5%。餐飲外賣方面，該行預測23Q4餐飲外賣收入同比增長20%，外賣業務的年度交易用戶持續增長，中高頻用戶及其購買頻率穩步提升。公司在產品、營銷和供應鏈方面優化運營，擴大“拼好飯”的規模和高訂單價值產品運營，如“神搶手”、“一人食”和“必點榜”。
該行表示，美團的核心競爭力在於強大的商戶基礎以及積累數十年的用戶的真實評價，現階段來看自身護城河依然穩固。現階段來看，外賣業務壁壘穩固，外部競爭格局逐步清晰，未來美團核心本地商業盈利能力有望持續加強。考慮到宏觀環境仍有不確定性，該行預測美團2024-2026年收入分別爲3167/3773/4277億元（24/25年前值3338/4050億元），淨利潤（Non-IFRS）分別爲239/384/450億元（24/25年前值416/717億元），維持“買入”評級。