公司作爲當前國內乘用車市場市佔率第一的車企，可選擇的研究主題衆多，如高端化、出口、智能化等。而本篇報告作爲我們公司深度研究系列的第一篇，將主要針對當前市場關注的2024 年公司銷量持續性問題進行探究。
當前市場對公司新品週期存在認知差，公司2024 年真正的新品週期並非榮耀版車型，而是以DM5.0 爲代表的新一代車型。
短期內公司通過榮耀版車型調價促進銷量提升，導致市場認爲榮耀版車型即公司今年的新品，並對公司全年銷量可持續性產生擔憂。但當前榮耀版車型的本質並非2024 年新品週期產品，而是自2021 年起以DMi 爲代表的上一輪產品週期的尾聲車型。公司真正的產品週期將從4 月起以秦L（搭載DM5.0）爲代表的新品開啓。因此我們認爲，2024 年是公司新品大年，榮耀版之後的這一輪新產品週期將爲公司全年銷量帶來持續性，這一點當前並未被市場充分認知。
在公司純電+插混雙輪驅動的產品矩陣中，爲何當前相比純電更需要關注插混？
行業維度看，我們以中期視角的整車研究框架進行探究，可得出結論插混賽道是當前的最優賽道（基於空間和勝率兩個維度分析）；公司維度看，首先公司在插混領域深耕多年，插混車型是公司銷量基本盤且相較於純電車型多處於更高的價格帶區間，其次插混產品也曾是公司估值的錨，通過走量→貢獻利潤→提估值的邏輯帶動公司股價在2021 年上漲。因此我們認爲在今年DM5.0 插混帶動的新一輪產品週期促進下，公司新車放量有望帶來新一輪估值中樞上移。
公司插混車型（當前DMi&後續DM5.0）面對合資品牌及自主友商競品時如何保持優勢？
公司插混車型面對的競品可分爲兩類。插混轎車產品主要面對合資燃油轎車競爭，我們認爲公司面對合資燃油轎車的優勢主要在①配置上顯著高於競品帶來的性價比+②通過插混系統帶來的更低油耗戳中消費者痛點；插混SUV 產品主要面對自主品牌插混SUV 競爭，我們認爲公司面對自主插混SUV 的優勢主要在①長期在插混賽道的佈局帶來的消費者認知層面的先發優勢+②技術層面通過更簡潔的架構帶來的成本優勢。因此我們認爲，隨着下一代DM5.0 插混系統進一步提升性能，公司插混車型優勢還將繼續保持。
盈利預測：考慮公司新品週期及高端化&出口進展，我們預計2024-2026 年公司整體營收分別爲8039/9560/11370 億元，同比增速分別34%/19%/19%；整體實現歸母淨利潤375/476/544 億元，同比增速分別25%/27%/14%，給予“買入”評級。
風險提示：行業需求不及預期、上游原材料成本波動較大、海外拓展進度不及預期、智能化車型推進進度不及預期的風險，以及報告中公開資料信息滯後及更新不及時的風險。