銀行IT 領軍，維持“買入”評級
公司發佈2023 年報，業務結構持續改善，扣非利潤高增長。我們維持2024-2025年並新增2026 年盈利預測，預計2024-2026 年的歸母淨利潤爲4.41、5.55、6.97億元，EPS 爲1.00、1.26、1.58 元，當前股價對應PE 爲14.5、11.5、9.2 倍，維持“買入”評級。
事件：公司發佈2023 年年報
2023 年公司實現收入42.42 億元，同比增長15.48%，實現歸母淨利潤3.48 億元，同比增長25.44%，扣除非經常性損益、剔除股份支付費用影響後的歸屬於上市公司淨利潤爲3.34 億元，同比增長32.68%。
業務結構持續改善，扣非利潤高增長
（1）業務結構持續改善，高毛利業務比重提升。公司積極把握銀行業數字化轉型和金融信創發展機會，收入保持較快增長。公司進一步提升軟件產品及解決方案的交付能力，信息技術板塊毛利率提升0.72 個百分點，收入佔比進一步提升，推動公司綜合毛利率提升0.82 個百分點至23.32%。
（2）持續拓展中小銀行和非銀業務，客戶戰略逐步驗證。公司基於國有大行的服務經驗，持續抽象、提煉解決方案和服務產品，持續拓展中小銀行業務。2023年來自中小銀行和非銀金融機構收入分別爲3.81、2.97 億元，同比分別增長27.44%、24.52%，增速顯著快於公司整體增速，客戶戰略逐步驗證。
（3）精益運營成果顯著，扣非利潤高增長。公司銷售、管理、研發費用率分別爲1.76%、3.33%、9.29%，同比分別-0.11、-0.12、-0.14 個百分點，公司通過科學的預算管理和項目管理制度，管理效率不斷提升，費用率持續優化，精益運營成果顯著。毛利率提升疊加費用率優化，推動公司扣非淨利潤高增長。
（4）持續發力第二增長曲線，驅動未來成長。公司持續推進從傳統的IT 服務型公司向產品和解決方案型公司轉型，持續發力第二增長曲線。2023 年軟件產品及解決方案產品線收入9.35 億元，同比增長24.48%，增速位居所有產品線首位，佔公司總收入比例進一步提升，未來有望持續驅動公司成長。
風險提示：政策推進不及預期；銀行IT 投入不及預期；訂單落地不及預期。