事件：2024 年4 月14 日公司發佈2023 年度報告，2023 年公司實現營業收入19.79 億元，同比增長24.00%；歸母淨利潤1.52 億元，同比增長144.92%；扣非歸母淨利潤1.11 億元，同比增長129.30%。
對商譽和壞賬進行計提，後續有望輕裝上陣。1）商譽減值：子公司上海數慧和北京安圖2023 年業務恢復明顯，且投入較大力量推進項目驗收，公司在年初業績預告時預計不會發生商譽減值。後經審計，兩公司營業收入雖均超出預期，但利潤未達預期，基於審慎原則計提了商譽減值損失，涉及金額1509 萬元。2）壞賬計提超出原預計：2023 年公司加大了回款力度，整體回款情況同比向好，因此年初業績預告時，公司預計壞賬計提金額將會同比下降。後經審計，長賬齡回款情況不理想，賬齡3 年以上的應收賬款大幅增加，公司對3 年以上的應收賬款全額計提，導致壞賬損失計提較業績預告時明顯增加，涉及金額約3700 萬元。
打造唐山、泰州兩大標杆項目，深入佈局公共數據運營。1）唐山市綜合信息平台建設項目：該項目爲公司面向地級市大數據局的綜合型信息化底座工程，是公司面向地級市大數局的樣本工程；通過該項目，公司形成了面向大數據局全業務的解決方案和產品，爲後續業務的開拓奠定了堅實基礎並形成了示範案例。
2）與泰州市數據產業集團簽署了戰略合作框架協議：公司圍繞公共數據運營，構建數據運營框架服務，打造國產化空間位置數據底座平台、研發系列治理工具及提供開源數據底板，持續深化研究構建（空間信息×數據要素）×（To G/B/C）典型數據運營場景，樹立數據要素運營標杆。
AI 賦能激活GIS 產業潛能，積極推動遙感GIS 一體化。1）NLP 大模型：
公司發佈了基於不動產+AI 大模型的智能問答產品（Beta 版）。2）CV 大模型：
公司發佈的SuperMap GIS 2023 集成了SAM 視覺大模型。3）AIGC：子公司上海數慧基於AIGC 技術，探索並構建了“LandGPT 大模型+規劃”解決方案。
4）GeoAI：公司新增SegFormer、RTMDet 等模型，提升遙感智能解譯精度和效率，同時新增支持多波段數據，通過在AI 模型中引入遙感數據多波段信息，助力拓展應用場景，深入開展自然資源、生態環境等領域的智能化遙感應用。
投資建議：公司是全球領先的GIS 行業龍頭，立足基本盤打造第二成長曲線，向數字孿生水利、氣象、機場等方向拓展，並把握信創、實景三維中國等機遇，成長動能充足；同時深度佈局前瞻機遇，在AI、數據要素等領域多點發力打開長期成長空間。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲3.08/4.15/5.31 億元，對應PE 分別爲26X、19X、15X，維持“推薦”評級。
風險提示：新技術推進不及預期；行業需求釋放節奏波動；行業競爭加劇；項目管理風險。