近年来，车路协同自动驾驶步入快速发展阶段，面对单车智能存在的产业化挑战，行业正在积极探索智能化、网联化的融合发展路径。持續高研發強度，2023 年業績承壓
根據公司2023 年業績預告，預計實現營業收入8.82-9.45 億元，歸母淨利潤預計虧損3.56-4.35 億元。公司營業收入保持穩定，較上年同期略有增長，其中專用短程通信業務收入和智能網聯業務收入都較上年增長20%以上。公司淨利潤同比下降主要原因有：（1）堅持長期戰略，保持創新投入力度，持續加大激光雷達、智能網聯等新產品的市場和研發投入，研發費用增長幅度較大。（2）部分產品價格在2023年有所下降，影響了整體毛利率。（3）受經濟增速放緩等因素的影響，公司回款受到影響，計提壞賬準備及存貨減值準備的金額同比增加。
車路雲一體化蓄勢待發，由孤島走向規模化
近年來，車路協同自動駕駛步入快速發展階段，面對單車智能存在的產業化挑戰，行業正在積極探索智能化、網聯化的融合發展路徑。
伴隨五部門《關於“車路雲一體化”應用試點工作》政策的發佈，“車路雲一體化”成爲我國新質生產力提升的重要支撐，交通數字化即將迎來新的變革。今年北京市政府工作報告重點任務清單提出，要完成高級別自動駕駛示範區建設3.0 階段任務，擴區至600 平方公里並啓動4.0 階段任務。目前車路協同正處在一個由點及面的初步擴展階段，由單個試點的“孤島”走向規模化，帶來更大市場空間。
智能網聯打造第二增長曲線
萬集智能網聯解決方案（C-V2X）賦能自動駕駛汽車，在複雜路口提供全面的實時數據使得駕駛更加安全。公司面向智慧高速、雙智城市領域推出了全方位車路協同解決方案，近兩年快速拓展市場，中標多個項目，打造了重慶渝湘智慧高速、雲南昭陽智慧高速等典型項目，深度參與了武漢智能網聯汽車測試場和青島高新區智能網聯汽車測試道路建設，深度參與長安大學、同濟大學、青海交通學院等高校車路協同自動駕駛測試場建設。同時引領行業標準的制定，申請多項科研專利。
具有自動駕駛算法全棧自研能力
公司自動駕駛具備感知、定位、規劃、控制算法全棧自研能力。
2023 年度，公司自動駕駛在傳感器感知套件開發、域控制器軟硬件開發、真實測試場場景仿真、車路雲一體化等方面取得新進展。在傳感器感知套件開發方面，公司基於自主研發的激光雷達傳感器開發了傳感器感知套件，實現了三種不同激光雷達的配置方案和多種車型的適配，並且部署了最新的激光雷達感知軟件模塊；在域控軟硬件開發方面，公司基於自主研發的域控制器開發了感知算法軟件、規劃控制算法軟件、數據回灌軟件以及虛擬交通流生成功能；在真實測試場場景仿真方面，公司開發了平行推演軟件、影子模式軟和虛實融合軟件； 在車路雲一體化方面進行了深度探索，打通了車路協同感知、車路雲交通信息交互、車路雲協同決策控制以及雲端實時渲染等場景。
成立韓國子公司，國際化佈局持續深化
近日，公司正式宣佈成立韓國子公司，並與韓國智慧路口合作伙伴LAON ROAD 簽署C-V2X 合作協議。3 月29 日，公司與韓國ChasyRobotics 公司簽署萬集韓國公司成立諒解備忘錄（MOU），共同致力於爲韓國機器人和汽車客戶群體提供高品質的激光雷達和卓越的客戶服務，合作將進一步推動公司高品質激光雷達和智能交通解決方案在全球規模化應用。2023 年，工業移動機器人激光雷達方面，公司積極拓展海外市場，已實現歐洲、美洲、東南亞等地的銷售。在新階段，公司將韓國作爲海外開拓的重點市場，已獲得多個韓國頭部機器人（AMR）客戶訂單，實現了海外市場的新突破。
固態激光雷達卡位優勢突出
牽手中科院半導體所，搶佔激光雷達技術制高點。公司前瞻研發全固態激光雷達OPA，爲A 股市場中固態激光雷達稀缺標的，卡位優勢突出。公司與中科院半導體研究所合作共建的“光子集成芯片聯合實驗室”開展全固態硅基相控陣激光雷達的研發，相關研發項目於2019 年獲得國家自然科學基金的支持，爲硅基激光雷達芯片領域獲得國家級資助的重點項目。
投資建議
預計公司2023-2025 年的EPS 分別爲-1.76、0.20、0.76 元，當前股價對應的PE 分別爲-13.49、117.20、31.33 倍。公司爲智慧交通行業領軍企業，在激光雷達、智能網聯等領域不斷加大研發投入，積極落地車聯網解決方案，智能網聯業務有望迎來高速增長，2024 年公司業績有望改善，維持“買入”評級。
風險提示：
產品研發進度不及預期風險；市場競爭加劇風險；技術落地不及預期風險。
