公司是国内生物制造领域的开拓者，2003 年实现了生物法长链二元酸的产业化，并逐步完成对化学法同类产品的市场替代，市场占有率全球领先。2023 年，受国际市场环境、行业等因素影响，尤其是欧洲市场的销售下滑，公司长链二元酸销售不及预期。但2024 年以来，下游需求持续回暖，公司紧抓市场机遇，加大产品销售力度，同时全力拓展新产品癸二酸市场，提升客户份额，产品正逐步复制公司月桂二酸对化学法的替代过程。因此24Q1 公司长链二元酸业务的快速恢复带动业绩同环比均实现较大幅度提升。投資要點：
公司發佈2024 年一季度業績預告： 報告期內，公司預計實現營業收入爲6.50-7.20 億元，同比增長28.60%-42.45%；預計實現歸母淨利潤0.94-1.15 億元，同比增長63.65%-100.20%；預計實現扣非歸母淨利潤0.91-1.12 億元，同比增79.04%-120.36%，單季度業績實現大幅增長。
長鏈二元酸下游需求回暖，癸二酸替代持續進行，24Q1 業績同環比大幅提升。
公司是國內生物製造領域的開拓者，2003 年實現了生物法長鏈二元酸的產業化，並逐步完成對化學法同類產品的市場替代，市場佔有率全球領先。2023 年，受國際市場環境、行業等因素影響，尤其是歐洲市場的銷售下滑，公司長鏈二元酸銷售不及預期。但2024 年以來，下游需求持續回暖，公司緊抓市場機遇，加大產品銷售力度，同時全力拓展新產品癸二酸市場，提升客戶份額，產品正逐步複製公司月桂二酸對化學法的替代過程。因此24Q1 公司長鏈二元酸業務的快速恢復帶動業績同環比均實現較大幅度提升。
持續推進生物基聚酰胺應用開發，攜手招商局集團強化市場推廣，協同發展打開新成長空間。2023 年公司發佈定增預案，擬向上海曜勤（擬設立）發行股票募資不超66 億元，招商局集團將通過上海曜勤間接持有公司的股份預計超過5%。同時公司與招商局集團簽署《業務合作協議》，根據協議2023-2025 年招商局採購並使用凱賽生物的產品中生物基聚酰胺樹脂的量分別不低於1、8、20 萬噸。招商局集團主要業務涉及海運、港口、航運、金融、房地產、能源等諸多領域，結合公司生物基材料與招商局的資源稟賦，共同開發生物基聚酰胺纖維複合、拉擠工藝以及集裝箱、建築、光伏、物流等領域的應用技術，爲合成生物製造提供了廣闊的應用場景。
投資分析意見：暫時維持公司2023-2025 年歸母淨利潤預測爲3.67、5.92、9.17億元，當前市值對應PE 爲60、37、24X，維持“增持”評級。
風險提示：1）新項目建設進度、產品達產進度及銷售不確定性風險；2）核心技術外泄、技術人員流失及技術研發滯後風險；3）原材料和能源價格大幅波動風險。
