事件
近日，公司發佈2023 年年度業績公告。報告期內，公司實現營業收入0.566 億元（同比+4.6%），虧損約1.45 億元（同比-54.0%），研發費用2.17億元（同比-18.8%）。
點評：
虧損同比大幅收窄，營收實現同比增長。2023 年公司虧損縮窄約54%，主要由於產品銷售收入增加、存貨管理改善導致銷售成本下降以及Sagimet Biosciences 於2023 年在納斯達克股票市場首次公開發售產生的攤薄權益收益等其他收入及收益增加。同時，公司2023 年以來回購併註銷近7500 萬股（近1.3 億港元），持續提振投資者信心。
公司聚焦核心管線，NASH/痤瘡等多產品取得重大進展。公司管線進展順利，多產品取得突破性進展：ASC41（THR-β）非酒精脂肪肝（NASH）II 期臨床12 週期中數據公佈，93.3%患者肝臟脂肪含量較基線相對降低30%及以上，研究進度處於領先地位，優異數據凸顯全球競爭優勢，II 期臨床正加速入組中；ASC40（FASN）NASH 52 周II 期臨床取得成功，達到NASH 改善、纖維化雙終點；痤瘡II 期臨床達到主要及次要療效終點，III 期臨床加速入組中；復發腦膠質瘤III 期臨床入組已超過120 例。
多管線不斷推進，預計將持續兌現產品價值。
2024 年多里程碑事件預計完成，將持續提升公司價值，建議關注相關催化。今年多里程碑事件預計完成：ASC41 NASH 完成II 期臨床入組、ASC40 NASH 向中國NMPA 提交美國IIb 期試驗數據，溝通註冊臨床方案；ASC40 痤瘡完成III 期入組；ASC40 膠質母細胞瘤公佈III 期臨床期中分析數據；ASC61（PD-L1）繼續開展美國I 期MAD 臨床研究。多臨床進度推進及數據公佈，推薦關注相關管線催化。
盈利預測及估值：公司專注於病毒性疾病、非酒精性脂肪性肝炎和腫瘤等領域藥物開發，潛力可期。預計2023-2025 年實現收入0.03/0.04/0.29億元，每股收益-0.25/-0.30/-0.37 元/股，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示：研發不及預期風險，商業化不及預期風險等